辛正兒 - 加息只是危機表徵 醞釀風暴尚在後頭 | 社論
發佈時間：02:00 2026-09-18 HKT
聯儲局公開市場委員會以12票對0票決定加息4分1厘，聯邦基金利率目標區間上調至3.76至4厘，為2023年7月底以來首次。會後點陣圖顯示年底利率預測中值為4.125厘，意味年內可能再加息一次。主席沃什坦言通脹太高且持續太久，夏季數據未見明顯改善，CPI及PPI中仍有太多類別過去半年及一年升幅超過3%。這次加息，表面是為壓抑通脹、防止預期脫錨，實質卻是在美國債務突破40萬億美元、年度赤字逼近2萬億的財政廢墟上，再澆一桶汽油。
加息確有正面作用：若聯儲局坐視不理，通脹預期一旦失控，長期債息與房貸利率反而會被市場推得更高，美元資產亦可能遭拋售。然而，代價來得即時而兇狠。美國聯邦淨利息支出已突破1萬億美元，超越國防，成為僅次於社會保障的第二大開支。低息舊債陸續到期，財政部被逼以更高利率再融資，可交易國債平均利率已升至3.48，較5年前高出逾2個百分點。美國銀行測算，若年內累計加息75個基點，僅短期國庫券一項，年度利息支出便額外增加約500億美元。赤字越大，發債越多；發債越多，收益率越高；收益率越高，利息負擔越重－－「赤字－發債－更高利息」的惡性循環已然啟動，甚至可能釀成一場金融風暴。
對環球市場而言，加息推高美元與美債收益率，資金從新興市場回流美國，觸發資本外流與貨幣貶值，環球股市勢必受壓。投資者此刻更應審慎，切勿過度槓桿，避免大額供款，並提防物業等資產貶值帶來的風險。
更難預測的是地緣政治。中東局勢推升油價至每桶100美元以上，除非特朗普能透過外交盡快結束對伊朗的戰事，否則油價只會持續上升，通脹壓力不去，聯儲局又只好加息。若美軍對伊加強打擊，戰事擴大，全球政局將面臨更不可測的風險。白宮發言人稱加息決定令人遺憾，特朗普更直言利率應在1厘或更低，但貨幣政策獨立性正面對空前政治壓力，政策不確定性只增不減。
說到底，加息只是危機的表徵，真正的危險還在後頭。在債務、通脹與地緣政治三重夾擊下，投資者宜保持警惕，決策者更須避免以加息掩蓋財政失控，否則下一場風暴，恐非一次溫和衰退所能了結。
辛正兒
