辛正儿 - 加息只是危机表征 酝酿风暴尚在后头 | 社论
发布时间：02:00 2026-09-18 HKT
联储局公开市场委员会以12票对0票决定加息4分1厘，联邦基金利率目标区间上调至3.76至4厘，为2023年7月底以来首次。会后点阵图显示年底利率预测中值为4.125厘，意味年内可能再加息一次。主席沃什坦言通胀太高且持续太久，夏季数据未见明显改善，CPI及PPI中仍有太多类别过去半年及一年升幅超过3%。这次加息，表面是为压抑通胀、防止预期脱锚，实质却是在美国债务突破40万亿美元、年度赤字逼近2万亿的财政废墟上，再浇一桶汽油。
加息确有正面作用：若联储局坐视不理，通胀预期一旦失控，长期债息与房贷利率反而会被市场推得更高，美元资产亦可能遭抛售。然而，代价来得即时而凶狠。美国联邦净利息支出已突破1万亿美元，超越国防，成为仅次于社会保障的第二大开支。低息旧债陆续到期，财政部被逼以更高利率再融资，可交易国债平均利率已升至3.48，较5年前高出逾2个百分点。美国银行测算，若年内累计加息75个基点，仅短期国库券一项，年度利息支出便额外增加约500亿美元。赤字越大，发债越多；发债越多，收益率越高；收益率越高，利息负担越重－－「赤字－发债－更高利息」的恶性循环已然启动，甚至可能酿成一场金融风暴。
对环球市场而言，加息推高美元与美债收益率，资金从新兴市场回流美国，触发资本外流与货币贬值，环球股市势必受压。投资者此刻更应审慎，切勿过度杠杆，避免大额供款，并提防物业等资产贬值带来的风险。
更难预测的是地缘政治。中东局势推升油价至每桶100美元以上，除非特朗普能透过外交尽快结束对伊朗的战事，否则油价只会持续上升，通胀压力不去，联储局又只好加息。若美军对伊加强打击，战事扩大，全球政局将面临更不可测的风险。白宫发言人称加息决定令人遗憾，特朗普更直言利率应在1厘或更低，但货币政策独立性正面对空前政治压力，政策不确定性只增不减。
说到底，加息只是危机的表征，真正的危险还在后头。在债务、通胀与地缘政治三重夹击下，投资者宜保持警惕，决策者更须避免以加息掩盖财政失控，否则下一场风暴，恐非一次温和衰退所能了结。
辛正儿
