鄧聲興 - 藥明生物目標價55元 | 開工前落盤/頭條名家本周心水

更新時間：02:00 2026-09-15 HKT
發佈時間：02:00 2026-09-15 HKT

　　藥明生物（2269）一體化CRDMO平台貫通生物藥研發至商業化生產全流程，項目儲備與長期增長基礎穩固，公司擁有約5180名科研人員。截至2026年6月底，綜合項目達1064個；2016至2025年收入及扣非淨利潤複合年增長率分別為41%及43.7%，增長動能持續。2026年上半年收入117.87億元人民幣，按年增長18.4%；經調整歸母淨利潤33.06億元，按年增38.4%，利潤彈性明顯優於收入增速。全球生物藥製造產能增速低於需求增速，具備大型商業化產能的領先企業將持續承接後期項目；中國雙抗及ADC管線佔全球約50%及56%，為CDMO提供充裕項目來源。雙抗及ADC佔新增項目71%，藥明合聯收入增37%至37.01億元。複雜分子佔比提升推動業務向後端延伸，M端收入貢獻有望進一步提高，中線估值重構空間值得跟進。目標價55元，止蝕價43元。

　　筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份。

香港股票分析師
協會主席
筆者為證監會持牌人
鄧聲興