陳永陸 - 國際娛樂前景可期 | 陸叔講股
發佈時間：02:00 2026-09-09 HKT
國際娛樂（1009）公布截至六月底的全年業績，收入按年升約50.6%至約8.525億元，博彩營運收入增約60.7%至約8.194億元，反映馬尼拉綜合項目在賭場擴容後營運全面改善。酒店收入因部分房間翻新暫時關閉影響，期內收入由上年同期約5620萬元跌至約3310萬元，屬於短期陣痛。值得留意的是，公司毛利大升約66.4%至約4.546億元，毛利率由約48.3%擴至約53.3%，主要來自實體賭場桌台及角子機增加，以及向其他授權營運商提供博彩平台，期內反映公司經營層面已由收縮轉向擴張。
國際娛樂期內股東應佔虧損約為4.86億元，去年同期約為2.82億元。儘管帳面虧損擴大，投資者應分清楚現金與非現金事實。由於當中包括因公司股價上升（截至2026年6月30日上升至每股1.54元）而錄得的可換股債券公平值變動所產生的非現金虧損約4.245億元。倘不計入因可換股債券公平值變動所產生的非現金虧損，集團於期間公司擁有人應佔虧損較上一期間是大幅收窄約78.2%。這是股價上升令可換股債券按市值重估，會計虧損被放大，但這是不消耗現金的。
另一方面，國際娛樂的資本結構正在優化，公司向DigiPlus分兩批發行合共16億元、年息3%、五年期可換股票據，初步換股價每股1元。是次發行預期將大幅增強公司的流動性及長期財務狀況。假如可換股票據若轉換為股份，有助擴闊公司股東及資本基礎。所得款項用於償還借據及銀行貸款，並支持賭場地下翻新及約7217萬元酒店工程。公司六月與DigiPlus旗下公司簽署線上博彩合作，擬整合平台與「La Vie Resort & Casino Manila」營運，尚待監管批准。若成事，可把實體客源對接數字渠道。
公司股價今年六月最高曾見1.56元，其後徘徊於1.45至1.50元消化。市值約20億元，對照博彩收入估值合理，但儘管受地緣政治緊張局勢及消費者支出有所影響，菲律賓博彩業的短期面對一定挑戰，但憑藉其在東南亞的戰略地位、政府對博彩業及旅遊業的扶持政策，以及其作為首選旅遊目的地的地位日益提升，公司長遠前景仍然樂觀，可繼續留意其未來表現。
資深獨立股評人
陳永陸
