陈永陆 - 国际娱乐前景可期 | 陆叔讲股
发布时间：02:00 2026-09-09 HKT
国际娱乐（1009）公布截至六月底的全年业绩，收入按年升约50.6%至约8.525亿元，博彩营运收入增约60.7%至约8.194亿元，反映马尼拉综合项目在赌场扩容后营运全面改善。酒店收入因部分房间翻新暂时关闭影响，期内收入由上年同期约5620万元跌至约3310万元，属于短期阵痛。值得留意的是，公司毛利大升约66.4%至约4.546亿元，毛利率由约48.3%扩至约53.3%，主要来自实体赌场桌台及角子机增加，以及向其他授权营运商提供博彩平台，期内反映公司经营层面已由收缩转向扩张。
国际娱乐期内股东应占亏损约为4.86亿元，去年同期约为2.82亿元。尽管帐面亏损扩大，投资者应分清楚现金与非现金事实。由于当中包括因公司股价上升（截至2026年6月30日上升至每股1.54元）而录得的可换股债券公平值变动所产生的非现金亏损约4.245亿元。倘不计入因可换股债券公平值变动所产生的非现金亏损，集团于期间公司拥有人应占亏损较上一期间是大幅收窄约78.2%。这是股价上升令可换股债券按市值重估，会计亏损被放大，但这是不消耗现金的。
另一方面，国际娱乐的资本结构正在优化，公司向DigiPlus分两批发行合共16亿元、年息3%、五年期可换股票据，初步换股价每股1元。是次发行预期将大幅增强公司的流动性及长期财务状况。假如可换股票据若转换为股份，有助扩阔公司股东及资本基础。所得款项用于偿还借据及银行贷款，并支持赌场地下翻新及约7217万元酒店工程。公司六月与DigiPlus旗下公司签署线上博彩合作，拟整合平台与「La Vie Resort & Casino Manila」营运，尚待监管批准。若成事，可把实体客源对接数字渠道。
公司股价今年六月最高曾见1.56元，其后徘徊于1.45至1.50元消化。市值约20亿元，对照博彩收入估值合理，但尽管受地缘政治紧张局势及消费者支出有所影响，菲律宾博彩业的短期面对一定挑战，但凭借其在东南亚的战略地位、政府对博彩业及旅游业的扶持政策，以及其作为首选旅游目的地的地位日益提升，公司长远前景仍然乐观，可继续留意其未来表现。
资深独立股评人
陈永陆
