甄榮 - 達勢股份估值性價比突出｜中環晨星
發佈時間：02:00 2026-09-01 HKT
餐飲行業正在經歷深度洗牌。上半年全國餐飲收入增速僅有2.8%，價格戰、成本上漲、補貼退潮等壓力交織，一線城市競爭趨於白熱化，中小商戶加速出清，多數頭部品牌亦難逃同店下滑的困局。在板塊整體承壓的迷惘期，達勢股份（1405）以一份含金量十足的半年報，逆勢驗證了其經營韌性與競爭壁壘。
2026年上半年，達勢股份營收衝上31.34億元，按年增長20.8%，延續多年雙位數高增態勢；經調整EBITDA增長8.6%至3.51億元，經調整淨利潤增長7.4%至9815萬元。期內淨利潤達8105萬元，按年增長22.9%，盈利絕對值與盈利能力同步躍升。
截至2026年6月30日，達美樂中國門店總數已達1550間，覆蓋75座城市。上半年淨增235間門店，新進入15座城市。截至8月14日，2026年全年開店目標已鎖定約96%，遠超一季度末的65%，開店節奏持續加速。據了解，中國內地市場已成為達美樂比薩全球體系中除美國本土外的第二大國際市場。
盈利釋放疊加增長動能強化
值得注意的是，門店快速擴張並未拖累運營效率，各項經營指標持續向好。上半年交易量按年大增33.7%，同店交易量增長SSTG為7.1%，SSTG已實現連續22個季度為正。此外，集團層面總費用佔總收入比例由8.1%下降至7.5%，按年優化0.6個百分點，管理杠杆優勢持續釋放。
供應鏈基礎設施建設方面，繼上海、北京和東莞之後，第四大供應鏈中心（SCC）於2026年8月在武漢正式投產，可支持200間以上門店的供應需求，將有效優化區域運力與配送成本。此外，成都與南京SCC選址已經鎖定，預計2027年H2投產，為全國範圍的持續擴張奠定堅實的後端支撐。
在達美樂全球超過22500間門店的網絡中，開業前30天銷售額排名前70的全部席位都被達美樂中國包攬。哈爾濱首店再次打破達美樂全球系統單店單日銷售紀錄，開店首日銷售額超過70萬元人民幣。
會員體系持續壯大。截至2026年6月30日，達美樂中國會員人數已達4190萬，按年增長39.2%。過去12個月新增約1810萬首單用戶。私域壁壘持續加固，新品推廣和促銷活動可以直接觸達核心消費人群。
外賣效率依舊是達美樂最硬的底牌。上半年準時送達率達93.6%的高位水平。更關鍵的是，新城市市場外賣銷售貢獻率大幅上升至25%。2026上半年外賣銷售額按年增長44.7%，佔收入51.7%，較2025上半年的43.1%進一步提升。
第二季度公司與印力集團達成戰略合作，借助其在55座城市運營超220個購物中心的資源優勢，加速向低線城市的滲透落地。
在2026年港股餐飲板塊整體承壓、資金避險情緒濃厚的背景下，達勢股份憑藉「高速門店擴張+盈利持續兌現+下沉市場放量」三大增長引擎，正於行業洗牌中逆勢擴大領先身位。公司長期成長邏輯清晰，業績能見度不斷提升，當前估值性價比突出，值得投資者作為消費板塊的核心觀察標的重點跟蹤。
甄榮
