甄荣 - 达势股份估值性价比突出｜中环晨星
发布时间：02:00 2026-09-01 HKT
餐饮行业正在经历深度洗牌。上半年全国餐饮收入增速仅有2.8%，价格战、成本上涨、补贴退潮等压力交织，一线城市竞争趋于白热化，中小商户加速出清，多数头部品牌亦难逃同店下滑的困局。在板块整体承压的迷惘期，达势股份（1405）以一份含金量十足的半年报，逆势验证了其经营韧性与竞争壁垒。
2026年上半年，达势股份营收冲上31.34亿元，按年增长20.8%，延续多年双位数高增态势；经调整EBITDA增长8.6%至3.51亿元，经调整净利润增长7.4%至9815万元。期内净利润达8105万元，按年增长22.9%，盈利绝对值与盈利能力同步跃升。
截至2026年6月30日，达美乐中国门店总数已达1550间，覆盖75座城市。上半年净增235间门店，新进入15座城市。截至8月14日，2026年全年开店目标已锁定约96%，远超一季度末的65%，开店节奏持续加速。据了解，中国内地市场已成为达美乐比萨全球体系中除美国本土外的第二大国际市场。
盈利释放叠加增长动能强化
值得注意的是，门店快速扩张并未拖累运营效率，各项经营指标持续向好。上半年交易量按年大增33.7%，同店交易量增长SSTG为7.1%，SSTG已实现连续22个季度为正。此外，集团层面总费用占总收入比例由8.1%下降至7.5%，按年优化0.6个百分点，管理杠杆优势持续释放。
供应链基础设施建设方面，继上海、北京和东莞之后，第四大供应链中心（SCC）于2026年8月在武汉正式投产，可支持200间以上门店的供应需求，将有效优化区域运力与配送成本。此外，成都与南京SCC选址已经锁定，预计2027年H2投产，为全国范围的持续扩张奠定坚实的后端支撑。
在达美乐全球超过22500间门店的网络中，开业前30天销售额排名前70的全部席位都被达美乐中国包揽。哈尔滨首店再次打破达美乐全球系统单店单日销售纪录，开店首日销售额超过70万元人民币。
会员体系持续壮大。截至2026年6月30日，达美乐中国会员人数已达4190万，按年增长39.2%。过去12个月新增约1810万首单用户。私域壁垒持续加固，新品推广和促销活动可以直接触达核心消费人群。
外卖效率依旧是达美乐最硬的底牌。上半年准时送达率达93.6%的高位水平。更关键的是，新城市市场外卖销售贡献率大幅上升至25%。2026上半年外卖销售额按年增长44.7%，占收入51.7%，较2025上半年的43.1%进一步提升。
第二季度公司与印力集团达成战略合作，借助其在55座城市运营超220个购物中心的资源优势，加速向低线城市的渗透落地。
在2026年港股餐饮板块整体承压、资金避险情绪浓厚的背景下，达势股份凭借「高速门店扩张+盈利持续兑现+下沉市场放量」三大增长引擎，正于行业洗牌中逆势扩大领先身位。公司长期成长逻辑清晰，业绩能见度不断提升，当前估值性价比突出，值得投资者作为消费板块的核心观察标的重点跟踪。
甄荣
