美國銀行中國研究部聯席主管、首席中國策略師、亞太區首席金融分析師吳旖（中）及美國銀行大中華區房地產研究主管蔡崇嘉（左二）。

美銀料A股最糟糕時候已過看好銀行、能源等防守股

更新時間：14:07 2025-01-17 HKT
發佈時間：14:07 2025-01-17 HKT

美國銀行中國研究部聯席主管、首席中國策略師、亞太區首席金融分析師吳旖認為，A股最糟糕的時候應該已經過去，MSCI 中國指數市盈率估值於去年1月已觸底。此外，去年9月至10月的股市反彈中，成交量創歷史新高，表明全球投資者仍對中國股市感到興趣，今年上半年A股市場或出現更多區間交易。惟中國企業盈利仍面臨不確定性和下行風險，自2022年以來，MSCI 中國企業按年盈利增長一直低於普遍預期。

投資方面，她表示看好防禦性高收益股票（如銀行、能源）；適合抄底的大盤股、優質貝塔股（如科技股、非銀行金融股）；及國內刺激計劃的受益者（如消費、汽車、智能手機），並建議採取「短期謹慎，長期進取」的態度。她表示，H股更易受到金融脫鈎的影響，而A股的盈利對貿易緊張局勢更為敏感。

下半年或出現更持續反彈

吳旖表示，今年中國信貸增長應會加速。如信貸增長在今年第一季顯著加速，中國市場可能會在今年下半年就出現更持續的反彈。只要中央持續推出各項新政策，市場仍將對投資中國市場保持興趣。

談及政策，她認為短期內支持消費是關鍵，因中國消費者信心指數過去一年半持續低迷，青年失業仍是影響家庭信心的主要因素。另外，中國亟需解決產能過剩和通貨緊縮的結構性改革，因產能過剩也伴隨著貿易緊張。

一線市住房限購料續放寬

內房方面，美國銀行大中華區房地產研究主管蔡崇嘉認為，地方政府專項債券將用於回購存量或閒置土地，一線城市住房限購政策將持續放寬。此外，三月「兩會」後，可能出台更多有關舊城改造的舉措或放寬措施。他續指，內房板塊的今年預期市盈率為6.5 倍，比歷史平均水平低 1.5 個標準差。較看好擁有財務資源和執行能力的國有企業開發商，可從市場穩定中獲益。

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