希臘從當年歐豬上演大逆轉 債息已低過法國 投資股市吼一隻ETF｜李聲揚
發佈時間：08:36 2026-09-13 HKT
不用看《奧德賽》都知，希臘是西歐文明發源地，也是旅遊勝地，雅典遺址處處，而愛琴海上的小島，風景美不勝收。不過，筆者和太太當年到希臘旅行，卻是戰戰兢兢，皆因當年雅典的憲法廣場滿是示威者和防暴警察。事實上，筆者甫下飛機，未去到雅典市中心，已在地鐵上被偷了錢包，更懵然不知。希臘地鐵小偷橫行，絶對名不虛傳。
當年曾惹歐元崩潰猜測
皆因筆者去的年份，正是希臘經濟和社會最動盪之時。2010年前後，希臘由於逃稅問題嚴重，稅收不足，公共開支大，釀成財政赤字大升。中途更被揭發數據造假，於是希臘國債債息也大升，一度引來將會破產的擔心。而希臘是歐元區成員，所以風暴捲至其他歐洲國家（當年有所謂的「歐豬五國」），甚至引來歐元區解體、歐元崩潰的猜測。不少南歐國家，以前就以本國貨幣貶值來將債務淡化，也可以提升出口和旅遊業競爭力，但希臘加入歐元區後，此路已不通。
最後的結局，是歐洲央行和IMF向希臘提供緩助，但當然附帶極嚴苛的條款。希臘被迫加稅、減福利、削減退休金，經濟過了很長的緊日子。後來左翼政府提出打算反口，不再受制，甚至威脅不還款，以及退出歐元區。於是乎，又再釀成另一波的歐債危機。
不過，以上講的，都已經是超過十年前的事。近年希臘經濟復蘇強勁，改革有成效。最重要的是：希臘股市表現很強勁。這個大逆轉，堪比2004年希臘在一致睇淡下，首次參加足球大賽，就成為歐洲國家盃冠軍。
雅典股市屢創多年新高
希臘股市近年也上演了大逆轉，雅典綜合指數屢創多年新高，跑贏多數成熟市場。強勢表現背後，主要由宏觀經濟轉型、結構性改革與資金面帶動。希臘政府透過嚴格的財政紀律，讓主權信用重回投資級，令更多機構投資者配置希臘資產。此外，希臘多年保持出色的財政盈餘，債務佔GDP比重顯著下降，擺脫了昔日「歐豬」的負面標籤。事實上，希臘國債的債息，現在比起歐盟二哥法國還要低。投資者寧願借錢給希臘，都不借給法國，十年前絶對無法想像。
希臘銀行系統經歷資產負債表修復後，資本回報率與資產質素大幅改善，派息慷慨，甚至推出回購。儘管累積不少升幅，希臘股市整體估值相對全球成熟市場仍處於低位，加上歐盟「復蘇基金」持續注入資金，加速希臘的數碼化、綠色能源與基建現代化轉型，進一步為企業盈利帶來穩健支持。
2022年買GREK可賺300%
如欲投資希臘股市，最簡單的方法是買美國上市的ETF，編號GREK。此ETF以美元計價，但背後是希臘上市公司，所以當然會受歐元匯價影響，有關影響會直接反映在美元報價上。GREK年初至今升了30%，過去一年升幅更達40%。5年回報更達到200%，1元變3元。而若大膽在2022年全球股市大調整時，在秋天低位買入，回報會是300%。
GREK乃是Global X品牌下的ETF，現由韓國未來資產（Mirae）擁有。GREK的資產規模（AUM）約3.5億美元，現價約相等於12倍市盈率，不算昂貴。平均成交每天約600萬美元，對散戶來說流動性相當足夠。
今年環球銀行股大升，歐洲銀行股強勁，而GREK的持股中，有近50%是金融股，此外都是一些舊經濟公司，可以作為分散AI股風險的投資之選。筆者暫時未持有GREK，但很可能會在未來一星期買入。
李聲揚
