希腊从当年欧猪上演大逆转 债息已低过法国 投资股市吼一只ETF｜李声扬
发布时间：08:36 2026-09-13 HKT
不用看《奥德赛》都知，希腊是西欧文明发源地，也是旅游胜地，雅典遗址处处，而爱琴海上的小岛，风景美不胜收。不过，笔者和太太当年到希腊旅行，却是战战兢兢，皆因当年雅典的宪法广场满是示威者和防暴警察。事实上，笔者甫下飞机，未去到雅典市中心，已在地铁上被偷了钱包，更懵然不知。希腊地铁小偷横行，绝对名不虚传。
当年曾惹欧元崩溃猜测
皆因笔者去的年份，正是希腊经济和社会最动荡之时。2010年前后，希腊由于逃税问题严重，税收不足，公共开支大，酿成财政赤字大升。中途更被揭发数据造假，于是希腊国债债息也大升，一度引来将会破产的担心。而希腊是欧元区成员，所以风暴卷至其他欧洲国家（当年有所谓的「欧猪五国」），甚至引来欧元区解体、欧元崩溃的猜测。不少南欧国家，以前就以本国货币贬值来将债务淡化，也可以提升出口和旅游业竞争力，但希腊加入欧元区后，此路已不通。
最后的结局，是欧洲央行和IMF向希腊提供缓助，但当然附带极严苛的条款。希腊被迫加税、减福利、削减退休金，经济过了很长的紧日子。后来左翼政府提出打算反口，不再受制，甚至威胁不还款，以及退出欧元区。于是乎，又再酿成另一波的欧债危机。
不过，以上讲的，都已经是超过十年前的事。近年希腊经济复苏强劲，改革有成效。最重要的是：希腊股市表现很强劲。这个大逆转，堪比2004年希腊在一致睇淡下，首次参加足球大赛，就成为欧洲国家杯冠军。
雅典股市屡创多年新高
希腊股市近年也上演了大逆转，雅典综合指数屡创多年新高，跑赢多数成熟市场。强势表现背后，主要由宏观经济转型、结构性改革与资金面带动。希腊政府透过严格的财政纪律，让主权信用重回投资级，令更多机构投资者配置希腊资产。此外，希腊多年保持出色的财政盈余，债务占GDP比重显著下降，摆脱了昔日「欧猪」的负面标签。事实上，希腊国债的债息，现在比起欧盟二哥法国还要低。投资者宁愿借钱给希腊，都不借给法国，十年前绝对无法想像。
希腊银行系统经历资产负债表修复后，资本回报率与资产质素大幅改善，派息慷慨，甚至推出回购。尽管累积不少升幅，希腊股市整体估值相对全球成熟市场仍处于低位，加上欧盟「复苏基金」持续注入资金，加速希腊的数码化、绿色能源与基建现代化转型，进一步为企业盈利带来稳健支持。
2022年买GREK可赚300%
如欲投资希腊股市，最简单的方法是买美国上市的ETF，编号GREK。此ETF以美元计价，但背后是希腊上市公司，所以当然会受欧元汇价影响，有关影响会直接反映在美元报价上。GREK年初至今升了30%，过去一年升幅更达40%。5年回报更达到200%，1元变3元。而若大胆在2022年全球股市大调整时，在秋天低位买入，回报会是300%。
GREK乃是Global X品牌下的ETF，现由韩国未来资产（Mirae）拥有。GREK的资产规模（AUM）约3.5亿美元，现价约相等于12倍市盈率，不算昂贵。平均成交每天约600万美元，对散户来说流动性相当足够。
今年环球银行股大升，欧洲银行股强劲，而GREK的持股中，有近50%是金融股，此外都是一些旧经济公司，可以作为分散AI股风险的投资之选。笔者暂时未持有GREK，但很可能会在未来一星期买入。
李声扬
