ESG認證嘉許|雙重上市公司ESG質量 從五大角度考量 提供新視角和科學依據
發佈時間:06:00 2024-06-06
為了應對全球氣候變化及環境污染問題,世界各國政府紛紛推出政策,旨在協調經濟增長與生態保護之間的平衡。同時,企業也開始編製環境、社會和治理(ESG)報告,以此展現其在這三個領域的績效。在中國內地和香港,近年來也出台了一系列指導方針和框架,旨在提升上市公司ESG報告的質量,並促進其持續改進。作為全球主要的經濟增長引擎之一,中國的ESG發展背景與發達國家存在差異。特別是在「一國兩制」的政策框架下,中國內地與香港上市公司的ESG訊息披露具有獨特的比較價值。
針對這一現狀,香港理工大學陸海天教授及其研究團隊提出了一套評估方法,用於衡量中國內地和香港雙重上市公司ESG報告的質量。該方法從重要性、定量性、平衡性、一致性和可讀性五個維度進行考量,為提高雙重上市公司ESG報告的質量提供了有力的參考和建議。
全面評估方式
現有的ESG報告質量評估研究中,一部分依據全球報告倡議(GRI)標準作為衡量報告質量的代理指標,但這種做法可能導致報告內容過於簡化,缺乏全面性。另一部分研究採用手動評估報告質量,但這種方法可能帶來主觀性和不可複製性的問題。與這些研究不同,陸海天教授及其團隊開發了一種全面而可複製的ESG報告質量評估方法。
該方法融合了香港證券交易所(HKEX)發布的報告指南中的重要性、定量性、平衡性和一致性四個原則,並運用自然語言處理技術對ESG報告中的這些原則進行量化。同時,將可讀性納入作為第五個評估原則,以此為每份ESG報告生成一個綜合的質量得分或排名。
進一步地,研究團隊利用這些量化後的報告質量數據,通過面板回歸分析方法,對雙重上市公司的ESG報告質量進行了假設檢驗和實證分析。這一研究為ESG報告質量的評估提供了新的視角和科學依據。
綁定假說(Bonding Hypothesis)驗證
綁定假說(Bonding Hypothesis),最早由 Stulz(1999)和Coffee(1999)指出,海外上市使得上市公司主動與上市地的法制規則捆綁在一起,這一過程有助於提升公司治理水平。基於此,可以提出假設:在香港和中國內地雙重上市(A+H股)的公司,其ESG報告質量優於僅在中國內地上市(A股)的公司。此外,香港證券交易所(HKEX)在2019年12月更新的報告指南中引入了新的規定,要求上市公司披露更詳細的ESG訊息。這些加強的披露要求無疑將提高A+H股公司的ESG報告質量。
為了驗證A股與AH股之間的綁定假說,研究團隊採用了一對一傾向得分匹配(PSM)方法,通過面板回歸分析,確保每個AH股公司與一個A股公司在可觀察協變量上具有可比性。研究結果表明,雙重上市顯著提升了ESG報告質量,為綁定假說提供了進一步的支持。雙重上市還增強了ESG報告的重要性,通過提高負面訊息披露的比例,改善了報告的整體平衡性。對於HKEX加強披露的新規定,研究發現這些規定對AH股公司的報告質量產生了積極影響,這種改進還主要體現在報告的可讀性和一致性上。加強披露的規定實施後,AH股公司發布的ESG報告更加規範化,更傾向於包含一致性聲明,並且在報告中加入了更多表格,提高了其可讀性。同時,研究也顯示,中國内地A股上市公司在建立和執行ESG披露標準方面取得了顯著進展,尤其是在遵循GRI標準和披露重要問題方面的表現。
ESG質量評估優勢
陸海天教授團隊的研究進一步驗證了綁定假說,為公司跨境上市的實踐提供了新的理論支持,並闡明了ESG報告質量評估在提升公司治理中的積極作用。研究發現,ESG報告質量較高的公司通常能夠取得更好的未來ESG績效。具體而言,提升ESG報告的重要性和量化水平對公司的評級有積極影響。相反,那些ESG報告內容與過往報告高度一致的公司,其未來的ESG評級往往較低。
此外,研究也探討了影響ESG披露水平的決定因素,包括公司特徵(如規模、盈利能力、行業分類)、利益相關者的關注度、監管環境,以及行業和國家層面的政策因素。在非財務影響方面的ESG質量評估研究中,結果顯示強制性披露有助於減少溫室氣體排放,並提升公司的碳性能和環境質量。這些發現為理解ESG報告的價值和影響提供了重要的見解。
陸海天、吳昊、葉菲菲
陸海天為香港理工大學會計及金融學院可持續技術基金會教授,香港理工大學科技及創新政策研究中心(PReCIT)核心成員,吳昊為研究助理、葉菲菲為博士後研究員
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