黃德几 - 寶馬季績佳估值吸引|「頭」「几」主義
路遙知「馬」力,日久見人心。人心往往才是最難測,遠比企業盈利難分析。

筆者從事投資教育工作18年,主講的Finance事Up投資課程轉眼已來到第14班。不論課堂還是撰寫財經專欄文章,我經常都會提到一點,就是本港投資者往往都會有「兩個單一」投資風險,就是很多人的投資組合,都只有單一貨幣港元,以及單一資產股票,簡單來說,即是港股。雖然通過本港上市的交易所買賣基金,同樣可以達到分散地區、貨幣和資產類別風險的效果,但懂得相關技巧的人相信也不會太多。

眾所周知,筆者是一個不折不扣的汽車發燒友,也可能是本港唯一一位、曾撰寫汽車雜誌汽車評論文章的分析員。因此,對個別型號汽車有深入了解,甚至對汽車企業分析有一定個人見解,也不足為奇。
來季交付量有望急速增長

筆者在本欄、個人Patreon和YouTube直播,曾多次透露個人最喜愛的3隻汽車股,共通點是3隻都不在本港上市,分別是寶馬汽車(BMW,BMWYY)、Porsche(P911)和Ferrari法拉利(RACE)。筆者也經常打趣說:「要揸(車股),梗係寶馬法拉利波子啦,哈哈。」

先分析一下,股價屢創新高的寶馬。隨着「雪糕事件」告一段落後,投資者繼續着眼於集團盈利能力和派息政策。半年前我曾在Patreon撰文推介,當其時形容寶馬是當今世上估值最便宜、前景最亮麗汽車股,推介至今計入匯率回報近80%。

寶馬汽車5月4日公佈季度業績,集團核心製造業務營業利潤率為12.1%,明顯高於8%至10%全年目標,其中一個吸引我眼球的數字,就是這個季度交付BMW品牌全電動車BEV有55979架,按年增長112.3%,當季全球交付新車數目58.81萬架,按年輕微減少1.5%。其中,美國市場表現最好,錄得11.4%增長,內地市場則相對疲弱,按年跌6.6%。要知道,由於交付數字會有滯後情況,因此估計內地疫情後的銷售數字,即本年度第2和第3季將會有急速增長,特別是電動車,個人相信雪糕公關事件對內地市場,實質銷售情況影響有限。

此外,集團管理層在一個電話會議上,基本上排除內地市場下調價格可能性。還有,不要忘記的是,超豪華品牌Rolls-Royce(勞斯萊斯)也是寶馬集團旗下,集團去年全年交付1640架。超豪華電動車Rolls-Royce Spectre正式推出,本年度勞斯萊斯交付數量將可望有理想增長。寶馬汽車目前預期市盈率7.1倍,股息率高達8.19%,估值仍然吸引。

揸車還是揸車股,可能都是同一間。

筆者為證監會持牌人士,本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
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