陳永陸 - 中國宏橋業務前景樂觀 | 陸叔講股
中國宏橋（1378）為全球第二大鋁及氧化鋁生產商，剛公布不俗的中期業績，期內收入約為810.39億元（人民幣，下同），同比增加約10.1%；毛利約208.05億元，同比增加約16.9%；公司股東應佔淨利潤約為123.61億元，同比增加約35%；剔除一次性項目後，經常性淨利潤為145億元，按年增長31%。
集團期內產品整體毛利率約25.7%，較去年同期上升約1.5個百分點。其中，鋁合金產品毛利率約25.2%，同比持平；氧化鋁產品毛利率約為28.8%，同比大升約3.4個百分點，主要是由於集團氧化鋁產品銷售價格較去年同期上漲，銷售數量亦有所增加；鋁合金加工產品毛利率約為23.3%，同比上升約2.3個百分點，主要是由於鋁合金產品銷售數量及銷售價格均有增長所致。
回顧期內，集團的收入同比上升約10.1%，主要是由於期內鋁合金產品及氧化鋁產品銷售價格較去年同期均上漲，同時銷售數量亦有增加所致。期內，集團鋁合金產品銷量達到約290.6萬噸，同比增加約2.4%，鋁合金產品平均銷售價格同比上升約2.7%至約17853元/噸（不含增值稅）；集團氧化鋁產品銷量約636.8萬噸，同比增加約15.6%，氧化鋁產品平均銷售價格同比上升約10.3%至約3243元/噸（不含增值稅）。集團鋁合金加工產品銷量約39.2萬噸，較去年同期增加約3.5%，鋁合金加工產品平均銷售價格同比上升約2.9%至約20615元/噸。
中國宏橋已實現綠色鋁產業鏈全覆蓋，業務涵蓋電力、鋁土礦、氧化鋁、原鋁、鋁加工及再生鋁生產銷售，在幾內亞、山東及印尼擁有多元的上游產能供應，並正將約300萬噸產能分階段遷至雲南，令綠電鋁佔比預計可提升至46%，而在下游公司亦已拓展至汽車輕量化材料及環保再生業務。
業績料維持強勁增長
展望下半年，受惠於鋁價穩定及需求回暖，預計全年業績將維持強勁增長勢頭。管理層亦對下半年對鋁價非常看好，預判鋁價處於20600至21300元。此外，宏橋還宣布新一輪股份回購計劃，回購總金額將不低於30億港元，回購表現了宏橋對公司業務未來前景充滿信心，並認可公司的長遠價值。
值得一提的是，今年上半年期間，中國宏橋已經斥資26.1億港元回購約1.87億股。雖然今次中期業績未有派中期息，但參考2020年至2024年公司全年派息比率由45%升至63%，以現時估計股息將會由大約7%增加至逾7%，價值變得更吸引。集團受到業績帶動，股價最近上升不少，建議分段吸納作中長線持有。
資深獨立股評人
陳永陸
