「頭」「几」主義——中概股美上市時代終結？
黃德几
2021-12-09 08:22 HKT
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過去一星期的金融市場，稱得上是風起雲湧。滴滴出行（DIDI）於美國「被退市」消息不脛而走，隨即引發美國上市中概股集體「大插水」，即使主要在本港上市的股份如騰訊（700），或者早已成功在本港第二上市的阿里巴巴（9988），或兩地同步第一上市的小鵬汽車（9868），同樣無一倖免。
事實上，內地監管機構對於那些以可變利益實體Variable Interest Entity（簡稱VIE），通過境外上市實體控制境內業務的上市形式，早已被監管當局虎視眈眈，雖然到目前為止，沒有明文規定不准用這個方式，到美國或其他地方境外上市，但實際執行情況，這些中概股除了在境內上市，香港上市可能係唯一出路。
過去一星期，筆者接受多個海外媒體訪問時，被記者朋友問及的問題都是有關於滴滴「被退市」的消息。我的看法很簡單，最理想的情況當然是滴滴成功在香港爭取上市地位，再慢慢在美國那邊退市，而其股價相較今年六月底美國上市時已大跌一半，或許已經覆水難收。
但隨着中美博弈關係持續轉差，美國證券交易委員會加大對包括中國企業在內的美國預託證券上市的監管力度，好像美國證券交易委員會SEC早前完成對有關外國公司問責法案，要求若美國上市的海外公司，連續三年不能遞交審計報告底稿，根據上述法案要求，有關公司要從美國的交易所除牌。
「被退市」打擊或被過份反映
市場已經有愈來愈多聲音，認為中概股到美國上市的時代經已終結。事實上，數月前，筆者已在本欄指被其他海外媒體訪問時，也發表過同樣看法的評論，認為一眾美國上市中國概念股，將會盡一切辦法盡快在香港尋求兩地同步第一或第二上市。
從客觀和理性角度分析，個人認為周一出現的恐慌性拋售，或已過份地反映上述情況。筆者周日中午接受訪問及直播時強調，國務院總理李克強跟國際貨幣基金組織主席閒談時，提到內地有空間推行包括下調存款準備金率等寬鬆貨幣政策。說時遲、那時快，人民銀行隨即在周一收市後出招，昨日港股亦因此顯著反彈。
說到底對港股最具影響力，還是內地金融和貨幣政策。
筆者為證監會持牌人士。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
事實上，內地監管機構對於那些以可變利益實體Variable Interest Entity（簡稱VIE），通過境外上市實體控制境內業務的上市形式，早已被監管當局虎視眈眈，雖然到目前為止，沒有明文規定不准用這個方式，到美國或其他地方境外上市，但實際執行情況，這些中概股除了在境內上市，香港上市可能係唯一出路。
過去一星期，筆者接受多個海外媒體訪問時，被記者朋友問及的問題都是有關於滴滴「被退市」的消息。我的看法很簡單，最理想的情況當然是滴滴成功在香港爭取上市地位，再慢慢在美國那邊退市，而其股價相較今年六月底美國上市時已大跌一半，或許已經覆水難收。
但隨着中美博弈關係持續轉差，美國證券交易委員會加大對包括中國企業在內的美國預託證券上市的監管力度，好像美國證券交易委員會SEC早前完成對有關外國公司問責法案，要求若美國上市的海外公司，連續三年不能遞交審計報告底稿，根據上述法案要求，有關公司要從美國的交易所除牌。
「被退市」打擊或被過份反映
市場已經有愈來愈多聲音，認為中概股到美國上市的時代經已終結。事實上，數月前，筆者已在本欄指被其他海外媒體訪問時，也發表過同樣看法的評論，認為一眾美國上市中國概念股，將會盡一切辦法盡快在香港尋求兩地同步第一或第二上市。
從客觀和理性角度分析，個人認為周一出現的恐慌性拋售，或已過份地反映上述情況。筆者周日中午接受訪問及直播時強調，國務院總理李克強跟國際貨幣基金組織主席閒談時，提到內地有空間推行包括下調存款準備金率等寬鬆貨幣政策。說時遲、那時快，人民銀行隨即在周一收市後出招，昨日港股亦因此顯著反彈。
說到底對港股最具影響力，還是內地金融和貨幣政策。
筆者為證監會持牌人士。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
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