大行晨報——聯儲局計劃收水？
大行晨報
2021-06-16 04:17 HKT
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上星期，本欄在《通脹數據重臨 美元何去何從》中提及，美國通脹數據將會進一步高於聯儲局的目標水平，並會提高巿場對局方收緊貨幣政策的預期。而事實上5月消費物價指數按年大升至5%，創自2008年8月以來新高，而核心CPI按年亦增長3.8%，同樣超出預期，為1992年以來最大增幅，所以在本周聯儲局的議息會議上，「收水」將成為巿場焦點的議題。
而今次6月的議息會議，我們不預期局方將會開始正式踏入「收水」之路。相信聯儲局將會保持聯邦基金利率於0%-0.25%不變，而每月1200億美元的買債金額規模亦同樣繼續。
但當中要留意，局方將會更新國內生產總值、失業率、通脹的經濟預測，而當中更包括官員對聯邦基金利率意向的點陣圖。
現時點陣圖顯示官員傾向於2023年或之後才有機會調整利率，相信有關觀點仍會維持。但其他經濟數據的預測預期或將會上調。所以我們預期，局方於今次會議後發表有關計劃「收水」言論的機會頗大。
短線或支持美元匯價
回顧2013年12月，聯儲局宣佈縮減買債規模，直到2014年9月完成。美元由當時大約79.6升至86.2水平，及後升浪持續，最終在2017年升至103.8的15年高位。當時美元在「收水」後開展了持續約4年的升浪，而今次會否一樣？ 我們相信機會不大。
首先有別於2013年，聯儲局現時並非唯一主要央行計劃實行政策正常化，而事實上，局方已較紐儲行及加央行落後。而縱使局方縮減買債，在現時通脹高企的情況下，美國的真實利率仍處於負數，降低美元的吸引力。
加上環球經濟復甦正如火如荼，天下太平削弱美元的避險功能，所以美元現時缺乏如2013年般大升的條件。聯儲局「收水」的消息，短線或會支持美元，但正如上述分析，美匯指數相信會在200天線約91.5見較大阻力，當巿場消化完有關消息後，美元或會重回偏弱的局面。
光大新鴻基產品開發及零售研究部
而今次6月的議息會議，我們不預期局方將會開始正式踏入「收水」之路。相信聯儲局將會保持聯邦基金利率於0%-0.25%不變，而每月1200億美元的買債金額規模亦同樣繼續。
但當中要留意，局方將會更新國內生產總值、失業率、通脹的經濟預測，而當中更包括官員對聯邦基金利率意向的點陣圖。
現時點陣圖顯示官員傾向於2023年或之後才有機會調整利率，相信有關觀點仍會維持。但其他經濟數據的預測預期或將會上調。所以我們預期，局方於今次會議後發表有關計劃「收水」言論的機會頗大。
短線或支持美元匯價
回顧2013年12月，聯儲局宣佈縮減買債規模，直到2014年9月完成。美元由當時大約79.6升至86.2水平，及後升浪持續，最終在2017年升至103.8的15年高位。當時美元在「收水」後開展了持續約4年的升浪，而今次會否一樣？ 我們相信機會不大。
首先有別於2013年，聯儲局現時並非唯一主要央行計劃實行政策正常化，而事實上，局方已較紐儲行及加央行落後。而縱使局方縮減買債，在現時通脹高企的情況下，美國的真實利率仍處於負數，降低美元的吸引力。
加上環球經濟復甦正如火如荼，天下太平削弱美元的避險功能，所以美元現時缺乏如2013年般大升的條件。聯儲局「收水」的消息，短線或會支持美元，但正如上述分析，美匯指數相信會在200天線約91.5見較大阻力，當巿場消化完有關消息後，美元或會重回偏弱的局面。
光大新鴻基產品開發及零售研究部
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