「頭」「几」主義——滙控利好早已反映

「頭」「几」主義

黃德几

2021-02-24 04:16 HKT

產經專欄

內容

　　筆者昨日除了應付日常工作，以及中午於《Finance事Up》個人YouTube頻道直播，還接受了數個電視台和電台訪問，包括香港電台英文台Radio3 Money Talk、美國中午CNBC、下午新加坡Channel News Asia，以及香港電台英文台New Round Up。有趣的是，所有訪問都只圍繞滙豐控股（005）的業績以及其派息政策。
　　昨日中午筆者與CNBC主持Emily Tan進行視像直播訪問期間，亦不忘觀看滙控最新業績報告，當Emily問到滙控公佈派發第四季股息，是否對股價帶來驚喜時，筆者這樣回答：「滙控在業績公佈前一日，宣佈大規模管理層人事變動安排，除了有一點意料之外，亦帶來很多幻想，原因是集團過去聚焦大中華地區業務。但從昨日宣佈的人事變動來看，某程度上反映集團不會放棄中東、歐洲以及亞太地區其他業務的長遠發展。」
人事變動意料之外
　　若從盈利來看，滙控業績的確較市場預期為佳，其去年經調整收入504億美元，按年跌8%；經調整稅前溢利按年下跌45%，至121億美元；當中經調整預期信貸損失為88億美元，增61億美元，主要反映新冠疫情影響，以及未來經濟前景轉弱。客戶貸款預期信貸損失準備由2019年底的87億美元，增至2020年底的145億美元。截至2020年底，集團普通股權一級資本比率為15.9%，按年擴張1.2個百分點。期內平均有形股本回報率僅3.1%，按年減少5.3個百分點。
　　然而滙控股價由去年27.5元低位，反彈至現在水平，某程度上已經反映業績還有喜出望外的表現，以及英倫銀行去年撤銷銀行禁止派息決定後，滙豐有機會再次派發股息憧憬，筆者估計滙豐股價短線有機會出現獲利回吐。
　　於公佈業績後，滙控股價一度高見49.5元，但升勢無以為繼，歐洲交易時段更見倒跌，其中一個關鍵原因，就是很多本港退休年長投資者，長期持有滙控就是喜歡其穩定派發高息，雖然集團重啟去年第四季派息，但強調明年派息比率約40%至55%，意味今年派息有機會沒有着落，加上集團宣佈未來不會重啟股份回購計劃，導致股價獲利回吐出現反高潮。
　　從客觀理性角度分析，不論是股價還是業績，滙控早已脫離谷底，若要出現顯着反彈，或許還要多點時間。
　　筆者為證監會持牌人，本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几