算力，會是下一類RWA嗎？
發佈時間：05:59 2026-10-28 HKT
比特幣讓算力第一次成為以「每PH每日收益」計價的生意；如今AI令GPU成為最緊缺的生產資料之一。算力能否成為一類可以上鏈持有、流轉的現實世界資產（RWA）？
需求爆發 交易放量
英偉達（Nvidia）截至今年7月的季度數據中心收入達890億美元，按年增長117%，下季收入指引達1,080億美元；北美主要市場數據中心空置率僅1.4%，在建的7,481兆瓦中逾八成已預租。
需求正迅速轉化為交易：8月下旬，Anthropic與Nscale簽下總額約446億美元的GPU算力協議，另據報道再與Lambda達成約350億美元的雲端算力協議；上市比特幣礦企去年宣布的AI及高性能計算合約亦逾650億美元。
漲價來自需求 報價隨之成熟
Silicon Data的H100租金指數由去年12月每小時2美元升至今年10月的2.88美元，漲幅44%；Nebius於10月將H100價格上調17%，AWS的GPU預留價格今年亦兩度上調約15%及20%。北美主要市場供應按年增33.7%，上一代芯片租金仍在上漲，缺口來自需求。
報價工具隨之成熟：石油工業逾百年後，基準原油期貨才於1983年上市；比特幣誕生逾十年後，算力衍生品才逐步成形；今年CME與ICE亦先後宣布計劃推出算力期貨。
上鏈的是收益 不是機器
信貸市場已率先接納算力現金流：今年6月，IREN以GPU及微軟長約現金流作抵押，完成36.5億美元融資，獲惠譽A級評級。鏈上亦有先例：QumulusAI透過USD.AI協議取得5億美元無追索權融資額度，以GPU倉單代幣作抵押，首次提款即部署逾千塊Blackwell GPU。
與房地產不同，GPU的使用時數與收入由機器即時產生，天然可核驗；但折舊快、型號更替密，適合上鏈的或許不是硬件，而是由合約鎖定的算力收益。
資產在海外 交易在香港？
2025年至今年上半年，香港發行的數碼債券約佔全球五成；截至今年3月，已有13隻代幣化的證監會認可產品向公眾發售，代幣化類別資產約107億港元；今年施政報告亦提出，促進黃金等現實世界資產的代幣化產品在持牌平台發行交易，並推動受規管穩定幣結算代幣化貨幣市場基金；首批持牌發行人推出的港元穩定幣，亦已開始向機構開放。
算力分布在北美、中東與東南亞，而定價、確權、託管與分銷，或將成為香港的新市場機會。比特幣讓算力有了報價，AI讓算力有了需求；兩者交匯之處，或許正是算力RWA的起點。
德林控股集團數字金融部
