算力，会是下一类RWA吗？
发布时间：05:59 2026-10-28 HKT
比特币让算力第一次成为以「每PH每日收益」计价的生意；如今AI令GPU成为最紧缺的生产资料之一。算力能否成为一类可以上链持有、流转的现实世界资产（RWA）？
需求爆发 交易放量
英伟达（Nvidia）截至今年7月的季度数据中心收入达890亿美元，按年增长117%，下季收入指引达1,080亿美元；北美主要市场数据中心空置率仅1.4%，在建的7,481兆瓦中逾八成已预租。
需求正迅速转化为交易：8月下旬，Anthropic与Nscale签下总额约446亿美元的GPU算力协议，另据报道再与Lambda达成约350亿美元的云端算力协议；上市比特币矿企去年宣布的AI及高性能计算合约亦逾650亿美元。
涨价来自需求 报价随之成熟
Silicon Data的H100租金指数由去年12月每小时2美元升至今年10月的2.88美元，涨幅44%；Nebius于10月将H100价格上调17%，AWS的GPU预留价格今年亦两度上调约15%及20%。北美主要市场供应按年增33.7%，上一代芯片租金仍在上涨，缺口来自需求。
报价工具随之成熟：石油工业逾百年后，基准原油期货才于1983年上市；比特币诞生逾十年后，算力衍生品才逐步成形；今年CME与ICE亦先后宣布计划推出算力期货。
上链的是收益 不是机器
信贷市场已率先接纳算力现金流：今年6月，IREN以GPU及微软长约现金流作抵押，完成36.5亿美元融资，获惠誉A级评级。链上亦有先例：QumulusAI透过USD.AI协议取得5亿美元无追索权融资额度，以GPU仓单代币作抵押，首次提款即部署逾千块Blackwell GPU。
与房地产不同，GPU的使用时数与收入由机器即时产生，天然可核验；但折旧快、型号更替密，适合上链的或许不是硬件，而是由合约锁定的算力收益。
资产在海外 交易在香港？
2025年至今年上半年，香港发行的数码债券约占全球五成；截至今年3月，已有13只代币化的证监会认可产品向公众发售，代币化类别资产约107亿港元；今年施政报告亦提出，促进黄金等现实世界资产的代币化产品在持牌平台发行交易，并推动受规管稳定币结算代币化货币市场基金；首批持牌发行人推出的港元稳定币，亦已开始向机构开放。
算力分布在北美、中东与东南亚，而定价、确权、托管与分销，或将成为香港的新市场机会。比特币让算力有了报价，AI让算力有了需求；两者交汇之处，或许正是算力RWA的起点。
德林控股集团数字金融部
