大行晨報 - 日圓下半年有望維持升勢｜大行晨報
發佈時間：02:00 2025-06-11 HKT
今年以來日圓匯價備受市場關注，隨着日本經濟持續改善，筆者預計美元兌日圓將在年內維持於135至156的區間波動。
從去年秋季至今，日本爆發嚴重米荒，主因氣候異常、農地減少與供應鏈瓶頸。作為日本家庭餐桌上的主食，米價飆升對整體物價指數造成明顯衝擊。日本政府先後釋出儲備米應對米荒，一些「古米」（陳年舊米）也再度拿到超市販賣。而且，日本政府為平抑米價投放的新一批儲備米，日前在北海道、鹿兒島縣、福岡縣等地開始限量發售，多地超市門前排起千人長龍，一些消費者為買米徹夜排隊。根據報道，米價年初至今已上漲近90%，帶動其他食品價格同步上揚。
受米價飆漲影響，日本2025年4月核心CPI按年急升3.5%，創逾2年最高，並高於日本銀行設定的2%通脹目標。這已是連續第3年通脹超標，顯示物價壓力並非短期現象。日本央行已於年初將政策利率上調至0.5厘，並暗示年內可能進一步加息至1厘以上，因此對日圓構成支持。
央行勢加息應對通脹
據最新公布的數據顯示，日本首季國內生產總值（GDP）按季以年率計終值為收縮0.2%，較初步估計的收縮0.7%溫和，主要是庫存貢獻0.6個百分點增長，較原先估計多一倍，期內個人消費亦由原本的零增長，上修為增長0.1%。這一數據修正強化市場對日本經濟韌性信心，也為日本央行維持加息政策提供空間。日圓因此在數據公布後出現反彈，美元兌日圓從151回落至144水平，顯示市場對日本經濟復甦看好。
若日本央行進一步加息、通脹趨緩，而且出口與內需同步改善，加上美國總統特朗普推出的政策，導致美元持續向下，將會對非美貨幣下半年維持升勢有利。筆者預估，美元兌日圓今年內將有望見135水平。另外，短期交易者亦要關注日本央行會議與美國日本的關稅談判方案，留意日圓匯率的短期波動。
光大證券國際產品開發及零售研究部
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