陳永陸 - 越秀交通估值存上升空間 | 陸叔講股
發佈時間：02:00 2025-05-07 HKT
為期5天的五一黃金周假期結束，整體出遊人數較市場預期理想。國家文化和旅遊部資料中心推算，全國國內出遊3.14億人次，按年增長6.4%；總花費1802.69億元人民幣，升8%。假期期間，納入監測範圍的國家級夜間文化和旅遊消費集聚區累計夜間客流量達7595.44萬人次，按年增長5.2%。
事實上，國內公路使用量亦在改善中，越秀交通建設（1052）早前公布今年1月份營運數據，旗下廣西蒼郁高速、河南尉許高速、河南蘭尉高速、河南平臨高速、清連高速由於春運期間途經以上項目的返鄉車流量增加使車流量均同比上升。不過，受2023年10月相連路段從埔高速開通，對廣州北二環高速造成分流影響。廣西蒼郁高速、河南尉許高速、河南蘭尉高速，當月車流量環比增幅大於路費收入環比增幅，主要是由於春運期間客車車流量上升但貨車車流量下降，且貨車收費標準高於客車，其中廣西蒼郁高速環比增幅高達69.5%，同比增長25.3%，另湖北隨岳南高速亦受惠於春運期間客車車流量增幅。
預測息率逾8厘
回顧越秀交通建設2024年盈利下滑，是由於攤銷上調與廣州北環到期因天津津雄高速剩餘收費期較短，以及展期需要額外資本開支，公司在年內末出售該項目錄得處置收益6584萬元（人民幣，下同）。此外，受益於市場利率下降與債務結構優化，期內財務費用同比減少0.81億元，平均借貸利率下降至2.92%，較2023年的3.28%大幅改善。
另一方面，公司已完成對平臨高速項目收購，將進一步改善今年業績。事實上，公司以7.58億元收購平臨高速項目55%股權，項目的內部回報率約9.2%，回報率較高。收購完成後，利潤貢獻將主要體現在25年，市場預計平臨高速對公司全年的歸母淨利潤貢獻或可超過7000萬元。公司現價相對於預測息率超過8厘，比較同業的5厘為高。近期多隻中國公路股受資金追捧下上升，惟越秀交通基建仍在低位徘徊，估值存在上升空間，值得大家留意吸納作中長線持有。
資深獨立股評人
陳永陸
