Alphabet跌得有原因？ | 梁偉民

更新時間：10:42 2026-11-03 HKT
發佈時間：10:42 2026-11-03 HKT

Alphabet上星期四在業績公布後下跌12.6%，創史上單日最大跌幅。部分市場人士解讀為人工智能投資變現未如理想，因而令市場感到失望所致。筆者同意和大部分從事人工智能開發的科技巨企一樣，人工智能業務未能展現出理想的「變現能力」是Alphabet績後股價大跌的原因之一，但筆者不同意這是唯一原因，或是主要原因。首先，Alphabet的雲端業務收入其實並不差，甚至很理想。公布的第三季度雲端收入達307億美元，按年增長達100%以上，亦比預期的291億美元要高。其次，人工智能投資未能達至理想的「變現」非Alphabet獨有，亦非今天才發生。

所以，Alphabet今份業績的死因，筆者認為更多是Alphabet舊有本業/主業錄得問題，才觸發市場的不安和恐慌，這就是Alphabet的廣告業務收益。

事實上，第三季度廣告收入只錄得820億美元，不但少於市場預期的835億美元，按年增長更進一步收縮至只有11%，較今年第二季度的14%和第一季度的16%進一步減少。而筆者認為市場是值得擔心的，因為現時Alphabet在人工智能發展上仍未找到吸錢的有效途徑、而資本開支因人工智能投入而仍要大灑金錢下，若舊有本業/主業持續表現疲弱，甚至出現大幅走弱的話，那Alphabet盈利前景不但會出現大幅轉差，甚至市場有可能開始對其財務穩健產生懷疑。

當然，Alphabet的前景並不一定沒有轉機，因為它可以在人工智能發展上再次展現領先的地位，令市場對其前景改觀或再次變得樂觀呢？但是這情況最終會否出現，當然沒人能說得準。

高富金融集團投資總監

梁偉民

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