Alphabet跌得有原因？ | 梁伟民

更新时间：10:42 2026-11-03 HKT
发布时间：10:42 2026-11-03 HKT

Alphabet上星期四在业绩公布后下跌12.6%，创史上单日最大跌幅。部分市场人士解读为人工智能投资变现未如理想，因而令市场感到失望所致。笔者同意和大部分从事人工智能开发的科技巨企一样，人工智能业务未能展现出理想的「变现能力」是Alphabet绩后股价大跌的原因之一，但笔者不同意这是唯一原因，或是主要原因。首先，Alphabet的云端业务收入其实并不差，甚至很理想。公布的第三季度云端收入达307亿美元，按年增长达100%以上，亦比预期的291亿美元要高。其次，人工智能投资未能达至理想的「变现」非Alphabet独有，亦非今天才发生。

所以，Alphabet今份业绩的死因，笔者认为更多是Alphabet旧有本业/主业录得问题，才触发市场的不安和恐慌，这就是Alphabet的广告业务收益。

事实上，第三季度广告收入只录得820亿美元，不但少于市场预期的835亿美元，按年增长更进一步收缩至只有11%，较今年第二季度的14%和第一季度的16%进一步减少。而笔者认为市场是值得担心的，因为现时Alphabet在人工智能发展上仍未找到吸钱的有效途径、而资本开支因人工智能投入而仍要大洒金钱下，若旧有本业/主业持续表现疲弱，甚至出现大幅走弱的话，那Alphabet盈利前景不但会出现大幅转差，甚至市场有可能开始对其财务稳健产生怀疑。

当然，Alphabet的前景并不一定没有转机，因为它可以在人工智能发展上再次展现领先的地位，令市场对其前景改观或再次变得乐观呢？但是这情况最终会否出现，当然没人能说得准。

高富金融集团投资总监

梁伟民

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