清盤王黎嘉恩稱市場結構性轉變 債務重組漸成主流 「找不到買家、清盤便無用」
發佈時間：10:27 2026-10-26 HKT
有「清盤王」之稱的安永企業重組諮詢亞太區主管合夥人黎嘉恩表示，去年起中型企業進行清盤的個案，較大型企業多，而且市場對債務重組正經歷結構性轉變，整體從過往引發清盤「終局」，改為各方促成重組方案為主。
中型公司清盤多於大企業
黎嘉恩指出，觀察到進行清盤的中型公司數目，相對較大型公司為多，同時重組案例亦越來越多，主因是在經濟環境不確定下，債權人發現市場上充斥不少不良資產，投資者相對較為「揀擇」，令買家難尋，「若清盤過程中找不到買家，清盤便無用。」因此他稱，清盤對債權人而言不一定帶來最大利益，越來越多債權人傾向以重組方式讓企業繼續經營，如最終重組成功，將對雙方都有利。他又透露，不少公司會採用「拆分優質資產」與「剝離不良資產」的重組方案，吸引新投資者。
債轉股已成重組常見方式
他又指出，目前「債轉股」已成重組常見方式，即推動債權人成為股東，使企業不用馬上還錢，有效緩解現金流壓力、維持營運，但代價是稀釋原有股東權益，可能導致控制權旁落並影響現有股東利益，故認為重組中需謹慎平衡股東與債權人權益。他相信，未來會出現更多不同重組方式，以分散風險。
併購市場呈現「量平質升」
談及併購市場，黎嘉恩表示，當前跨境收購或併購呈現「量平質升」，即交易數量穩定，但交易質素顯著提升，主要由於買家選擇項目時，更注重目標企業實際價值及對自身的幫助，而非盲目追逐知名企業或熱門項目。按行業劃分，消費品、科技及礦產金屬等跨境併購持續活躍；交易重點地區集中在歐洲地區和以東南亞為主的亞太地區，而2025年下半年數據顯示，歐洲收併購交易數量已超過亞洲。
AI熱潮帶動不少收購個案，但黎嘉恩提醒，投資者或企業應避免「一窩蜂」式跟風買入，而需考慮多個因素以提高成功率，包括稅務問題、交易架構透明度、資金來源及匯率波動影響，並建議在交易前尋求專業團隊協助，以保障交易成功。他指出，目前跨境交易周期變長，一至兩年已屬常見，主因是多國政府審查機制，如美國、歐盟、英國、澳洲，對科技、數據和基礎設施類交易採取更為審慎的態度，審批時間延長，交易結構亦更趨複雜。因此，他建議企業或投資者在進行交易時預留更長的時間計劃，並準備好退出機制，例如在簽署協議之初就明確退出路徑，包括分手條款、分手費設定、延期條件等安排。
