美國「分裂政府」反有利市場重整民主黨勝選投資策略｜余偉龍

更新時間：06:00 2026-11-07 HKT
發佈時間：06:00 2026-11-07 HKT

美國聯儲局上月28日至29日舉行議息會議，最終以10票贊成、2票反對，決定維持聯邦基金利率目標區間於3.75厘至4厘不變。這項決定大致符合市場預期，投資者原本擔心聯儲局再次加息，因此政策結果落地後，市場的不確定性有所下降。

聯儲局非鴿派轉向僅保留彈性

中期選舉後表面上政策容易出現拉鋸，但市場往往偏好這種立法僵局，因為企業能夠較容易預測政策動向。

不過，聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）同時指出，美國通脹仍然處於高位，國內經濟活動及消費支出依然具韌性。議息聲明更加入累積更多資訊會有助委員會作出合適決定的表述，意味聯儲局並沒有完全排除12月再次加息的可能。換言之，這次不是明確的鴿派轉向，而是暫停觀察、保留政策彈性。

在消息公布當日，美股三大指數表現相對平穩，市場一度以為，利率風險暫時消退，股市可以重新聚焦企業盈利及經濟增長。然而，真正的風暴卻在業績期之後出現。Google母公司Alphabet、Microsoft、Amazon及Intel相繼公布2026年第三季業績後，市場開始重新審視人工智能投資的成本、回報及現金流壓力。

AI投資回報能否兌現仍存疑問

民主黨重新控制國會，投資策略亦需要重新調整。

科技巨頭持續增加AI數據中心、晶片及雲端基礎設施的資本開支，但投資回報能否及時兌現，仍存在很大疑問。一旦市場由追逐增長轉為追問盈利，估值偏高的科技股便容易出現劇烈調整。其中，Google及Intel的業績表現未能滿足投資者期望，股價遭到猛烈拋售。截至11月3日收市，Google股價累計下跌約13%，Intel更暴跌約36%。

由於兩家公司同時牽涉廣告、雲端、晶片及AI產業鏈，其股價下挫很快蔓延至其他科技股，令包括美光（MU）、Sandisk（SNDK）等半導體相關股份亦受到重創。科技股比重較高的納斯達克指數，自然成為跌市的主要受害者。

科技股暴跌或是一場政治博弈

如今共和黨守住白宮，民主黨控制參眾兩院，美國將形成「分裂政府」。

筆者認為，這次跌市未必只是單純的業績失望，也可能被某些政治及資本力量加以利用，形成一場有組織、具預謀的市場博弈，因為當時美國正接近中期選舉，若要改變選民情緒，最有效的方法之一，便是製造財富縮水及投資信心受挫的感受，而Google、Intel、美光及Sandisk等正是大量個人投資者持有的股份。當這些股票短時間大幅下跌，投資者的焦慮及不滿便可能轉化為選票，進一步增加民主黨在中期選舉中重奪眾議院，甚至取得參議院主導權的機會。

當然，這只是市場觀察及推測，不能視為已被證實的政治陰謀。但歷史確實顯示，中期選舉前市場經常出現較大波動，選舉結果公布後，隨着政治不確定性下降，股市反而有機會迎來反彈。自二戰以來，美股在中期選舉後12個月內上升的機率接近100%，平均歷史回報率約為12%至17%。