社論：AI一個噴嚏全球感冒 金融市場陷「草木皆兵」新常態
發佈時間：07:00 2026-10-24 HKT
港股表現近日如坐過山車。恒指前日大跌717點，跌穿23000點大關，單日蒸發1.36萬億港元。昨早高開後又一度轉跌，隨後在內地A股上演「大奇跡日」帶動下，收市前從谷底反彈，倒升158點，勉強重上23000點水平，全日主板成交近2500億元。但總計整個星期，恒指仍累計大跌1093點，跌幅達4.52%。與上周三的24524點高位比較，月內波幅更超過1700點。
「國家隊」出手 A股短期反彈
相對於港股，內地A股的波動與跌勢就更厲害慘淡。在多隻科技股、尤其AI概念股遭恐慌性拋售下，滬深300指數於本周四盤中跌入熊市區間，整體自今年6月高位累跌超過20%。到前晚至昨日，多間內地創科龍頭密集發出公告，強調生產經營正常、手頭定單充足、AI算力基礎設施需求仍旺盛，部分公司更提出大額回購計劃；再加上多間基金公司亦同步宣布增資認購旗下ETF，外界估計或涉「國家行為」，令A股於午後急速轉強。當中創業板指數由跌逾3%，反轉至收升超過4%。
然而，市場普遍認為兩地股市昨日的升幅，僅屬嚴重超賣及受政策消息刺激下的短期反彈；若非跌得嚴重，當局憂慮跌勢未止，何須「國家隊」出口或出手？困擾兩地以至全球股市的多項負面因素，包括AI估值質疑、美國加息陰霾、內地稅收政策、國際油價高企、多國政局動盪及出現債務危機等，至今未有實質解決或好轉跡象。
即使是短期反彈，總也有好過無。南韓股市昨日收市微升0.3%，反彈乏力，尤其對比韓股於前日的亞洲「小股災」跌幅稱冠，大跌3.5%。南韓綜合指數自10月以來，已累跌超過21%。與4個月前高位比較，跌幅更達4成。底因是韓股的科技股比重甚高，過度依賴三星電子及SK海力士等少數半導體巨企，在早前的AI股狂潮被嚴重炒高；加上當地股民喜愛以高槓桿借貸炒股，一旦股市逆轉，觸發熔斷，大量散戶遭強制平倉，血本無歸。
「受惠」於歐洲AI發展相對遲緩，當地股市受AI重估影響較細。但俄烏及中東戰事引發的高油價與高通脹、因無力與中國企業競爭而導致產業萎縮，令歐洲多國股市長期缺乏好表現。近月法國騷亂失控，並蔓延至其他多國，包括意大利的金融之都米蘭，觸發新一輪市場恐慌。投資者不僅擔心政治動盪，更憂慮部分歐洲國家因怯於左翼示威者訴求，放棄原有的控制開支計劃，改為大派福利平亂，將本已相當嚴峻的歐洲債務危機進一步推向崖邊。
業務燒錢 AI市場人人自危
至於首先掀起AI股市狂潮，同時亦引發今次AI估值陰霾的美國，納指周四大跌2.9%，創下6月以來最差單日表現。AI成分更高的費城半導指數更暴跌6.7%。Meta日前公布第三季收入與每股盈利雖然勝過預期，但同時披露其算力與能源等AI相關支出承諾高達8250億美元，重燃市場對AI業務燒錢和價值重估的恐慌。另一創企Tesla宣布將年度資本支出預算下調，則反過來令外界質疑其創辦人馬斯克，是否對AI及機械人業務的投入打退堂鼓。市場人人自危，草木皆兵。
炒家出身的美國財長貝森特，日前在一場華爾街閉門會議，仍死撐看不到AI行業存在系統性風險，否認AI狂潮類同2000年的科網股泡沫，聲稱「世上最聰明的人都買AI」；說法與力撐AI發展、拒絕加強監管的美國總統特朗普高度一致，未知他所講的「聰明人」是否就是特氏。但同時據報美國特朗普計劃在中期選舉後聯同以色列再襲伊朗，令油價再度飆升，美國的加息及債務壓力也升高。更有可能是共和黨因高物價及伊戰失敗而輸掉選舉，特朗普面臨由民主黨控制的國會彈劾，政治更為動盪，美國政府對AI企業的支持亦可能銳減。總之估值陰霾在短中期將揮之不去，環球股市都難覓樂土。
