社论：AI一个喷嚏全球感冒 金融市场陷「草木皆兵」新常态
发布时间：07:00 2026-10-24 HKT
港股表现近日如坐过山车。恒指前日大跌717点，跌穿23000点大关，单日蒸发1.36万亿港元。昨早高开后又一度转跌，随后在内地A股上演「大奇迹日」带动下，收市前从谷底反弹，倒升158点，勉强重上23000点水平，全日主板成交近2500亿元。但总计整个星期，恒指仍累计大跌1093点，跌幅达4.52%。与上周三的24524点高位比较，月内波幅更超过1700点。
「国家队」出手 A股短期反弹
相对于港股，内地A股的波动与跌势就更厉害惨淡。在多只科技股、尤其AI概念股遭恐慌性抛售下，沪深300指数于本周四盘中跌入熊市区间，整体自今年6月高位累跌超过20%。到前晚至昨日，多间内地创科龙头密集发出公告，强调生产经营正常、手头定单充足、AI算力基础设施需求仍旺盛，部分公司更提出大额回购计划；再加上多间基金公司亦同步宣布增资认购旗下ETF，外界估计或涉「国家行为」，令A股于午后急速转强。当中创业板指数由跌逾3%，反转至收升超过4%。
然而，市场普遍认为两地股市昨日的升幅，仅属严重超卖及受政策消息刺激下的短期反弹；若非跌得严重，当局忧虑跌势未止，何须「国家队」出口或出手？困扰两地以至全球股市的多项负面因素，包括AI估值质疑、美国加息阴霾、内地税收政策、国际油价高企、多国政局动荡及出现债务危机等，至今未有实质解决或好转迹象。
即使是短期反弹，总也有好过无。南韩股市昨日收市微升0.3%，反弹乏力，尤其对比韩股于前日的亚洲「小股灾」跌幅称冠，大跌3.5%。南韩综合指数自10月以来，已累跌超过21%。与4个月前高位比较，跌幅更达4成。底因是韩股的科技股比重甚高，过度依赖三星电子及SK海力士等少数半导体巨企，在早前的AI股狂潮被严重炒高；加上当地股民喜爱以高杠杆借贷炒股，一旦股市逆转，触发熔断，大量散户遭强制平仓，血本无归。
「受惠」于欧洲AI发展相对迟缓，当地股市受AI重估影响较细。但俄乌及中东战事引发的高油价与高通胀、因无力与中国企业竞争而导致产业萎缩，令欧洲多国股市长期缺乏好表现。近月法国骚乱失控，并蔓延至其他多国，包括意大利的金融之都米兰，触发新一轮市场恐慌。投资者不仅担心政治动荡，更忧虑部分欧洲国家因怯于左翼示威者诉求，放弃原有的控制开支计划，改为大派福利平乱，将本已相当严峻的欧洲债务危机进一步推向崖边。
业务烧钱 AI市场人人自危
至于首先掀起AI股市狂潮，同时亦引发今次AI估值阴霾的美国，纳指周四大跌2.9%，创下6月以来最差单日表现。AI成分更高的费城半导指数更暴跌6.7%。Meta日前公布第三季收入与每股盈利虽然胜过预期，但同时披露其算力与能源等AI相关支出承诺高达8250亿美元，重燃市场对AI业务烧钱和价值重估的恐慌。另一创企Tesla宣布将年度资本支出预算下调，则反过来令外界质疑其创办人马斯克，是否对AI及机械人业务的投入打退堂鼓。市场人人自危，草木皆兵。
炒家出身的美国财长贝森特，日前在一场华尔街闭门会议，仍死撑看不到AI行业存在系统性风险，否认AI狂潮类同2000年的科网股泡沫，声称「世上最聪明的人都买AI」；说法与力撑AI发展、拒绝加强监管的美国总统特朗普高度一致，未知他所讲的「聪明人」是否就是特氏。但同时据报美国特朗普计划在中期选举后联同以色列再袭伊朗，令油价再度飙升，美国的加息及债务压力也升高。更有可能是共和党因高物价及伊战失败而输掉选举，特朗普面临由民主党控制的国会弹劾，政治更为动荡，美国政府对AI企业的支持亦可能锐减。总之估值阴霾在短中期将挥之不去，环球股市都难觅乐土。
