西九文化區赤字｜吳錦華： 投資收益大減抵消業務增長 林筱魯料明年招標住宅地可填補缺口
發佈時間：10:00 2026-10-07 HKT
西九文化區管理局向立法會提交文件顯示，2025/26財政年度的基本營運赤字達到9.98億港元，按年增加2.29億港元，增幅約三成。立法會會計界議員吳錦華指出，開支與收入存在「時間錯位」，並提醒需留意未來融資成本上升；立法會議員林筱魯則認為經營數據具鼓舞性，預料明年招標住宅地可填補資金缺口。
吳錦華今早（7日）在電台節目分析，純粹從業務層面觀察，西九在節目收入、籌款及場地租金均有實質增長，營運收入由上年度約6億港元增至今年7.6億多港元，增幅約兩成。然而，由於持有的現金或投資資本減少，利息與投資收入大減約1.3億港元，剛好抵消了業務營運增加的1.2億多元收益。若投資回報持續下滑且營運增長無法彌補缺口，整體收入規模難以大幅提升。
須嚴防融資成本上升
針對赤字擴大，吳錦華認為數字存在「時間錯位」因素。由於財政年度結算至3月，演藝中心等新項目的前期開支已在當前年度入帳，但預期產生的活動收益需待2026/27財政年度才會浮現，因此單看單一年度的開支增幅略欠公允，應結合兩至三年的報告作長遠評估。
吳錦華特別提醒，西九已陸續於2026年上半年向金融機構進行總額達37億港元的融資，雖然短期內注入了營運資金，但未來幾個年度的融資利息成本必然上升，當局必須保持嚴格的財政紀律。
他指，長遠建議方面，政府於2024年7月批准有條件地放寬西九「加強財務安排」，管理局須把握轉型期創造中長期效益，現時租金市道錄得一至兩成升幅，吸引大型企業、總部或家族辦公室進駐，有助鎖定3至5年的穩定現金流；另外，文化IP產業化，將文化活動轉化為產業，借鏡金庸等文創模式發展版權授權及文創產品，建立具持續性的長遠收益。
林筱魯：最新營運數字有意外驚喜
在同一節目上，立法會選委界議員林筱魯則對最新營運數字，感到有意外驚喜及鼓舞。他指出，評估年度赤字應區分其屬於長期趨勢還是籌建新設施帶來的階段性支出。從數據來看，西九在經營收益與成本回收率方面均有長足進步，加上未來陸續有物業項目推出市場，相信能在來年補足資金缺口，因此並不擔心赤字會形成長期壓力。
他指，新設施落成後，營運投入與收益的磨合需要一段時間，難以在短期內消除所有成本壓力；若由西九自行擴充大量編制進行創作，持續成本將極其高昂；建議採取「合作夥伴模式」運作；文創項目輸出方面，與富創意的外部夥伴合作，將項目打造成可對外輸出的文創產品，能為西九帶來更可觀的長期收益。
西九2B區首個住宅項目，預計2027年上半年招標，林筱魯對此持樂觀態度。他指出，現時市區具備如此優越位置的住宅土地供應基本上不存在，只要全球經濟氣氛不出現極端逆轉，市場反應應相當不俗。此項目的出售住宅物業收益，將能最大程度地填補西九原有的財務缺口，緩解因發債借貸帶來的還款壓力。
西九品牌效應已經成功建立
面對公眾對西九「旺丁不旺財」、旅客僅在海濱長廊「打卡」而未轉化為實際消費的質疑。林筱魯指，單純依賴門票或特展等場地收入，永遠會受到場地容量與遊客承載力的上限限制，且經營成本極高。他認為，西九在推動香港整體文創產品多樣化上扮演一個很主要的角色，如何將人流變成消費收益，必須透過「變身、換衫」，舉辦如埃及展等具吸引力的展覽，並配合文創產品IP化來帶動日常消費。
他續稱，在整體經濟環境欠佳下，西九的社會贊助收益依然錄得增長。這反映出西九的品牌效應已經成功建立，覺得是一個很鼓舞的訊號。
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