陸叔講股 - 富衛值得中長線吸納｜陸叔講股
發佈時間：02:00 2026-11-05 HKT
富衛集團（1828）公布截至9月底首三季業績，核心盈利指標錄得雙位數增長，顯示集團在優化產品組合及提升業務質素方面持續取得成效。期間新業務合約服務邊際達14億美元，按年增長22%；新業務價值增至8.78億美元，按年增長18%。年化新保費為19.5億美元，受去年同期較高基數影響僅微增1%，惟仍維持增長。盈利指標明顯跑贏銷售額，新業務合約服務邊際利潤率升至72.5%，按年提升12.2個百分點；新業務利潤率升至44.9%，按年提升6.3個百分點。各業務分部利潤率均有改善，顯示集團更重視每張保單帶來的長期價值，而非單純追求規模。
新業務盈利雙位數增長主要反映產品組合轉變。香港市場2025年中期儲蓄型保險產品佔比較高，帶動整體利潤率擴張。市場對保障及財富管理方案需求持續演變，富衛旗下服務高淨值客戶的FWD Private已在國際跨境財富管理樞紐穩固立足，有助捕捉資產配置及財富傳承需求。憑藉嚴謹執行、利潤率提升及泛亞洲平台多元化優勢，集團推動盈利增長，為客戶提供創新方案，為股東帶來穩健業績。多元化產品帶動香港新業務盈利出色，泰國亦於上季恢復新增業務銷售增長，整體方向正面。
分地區來看，香港及澳門新業務合約服務邊際及新業務價值均按年增長21%，境內需求佔新業務價值58%，中國內地訪客佔23%，第三季新業務價值按年上升13%。撇除中期儲蓄型產品影響後，年化新保費仍有增長。日本表現強勁，新業務合約服務邊際按年上升28%，新業務價值大增59%，受惠日圓整付年金需求及較高利率環境。泰國及柬埔寨新業務合約服務邊際上升12%，撇除低利率影響後新業務價值約增13%，利潤率提升5.9個百分點，當地持續專注較高利潤率產品。拓展市場新業務合約服務邊際及新業務價值分別增加39%及26%，由新加坡投資連結產品、菲律賓富裕客戶及馬來西亞數碼渠道帶動。印尼合營企業BRI Life繼續在銀行保險市場保持領先。
銀行保險渠道佔年化新保費約39%，經紀及獨立理財顧問佔36%，代理人佔18%，渠道組合均衡。第三季新業務總價值按年上升16%，印證業務質素提升。管理層指出亞洲保障、儲蓄及財富管理長遠機遇龐大。展望全年，銷售增長與上半年指引一致，利潤率預期較2025年改善，惟第四季或因季節性回落。合約服務邊際結餘增幅預期中十位數百分比，有望帶動相若稅後營運利潤增長，資本及償付能力維持穩定。
整體而言，今次業績提供正面訊號，顯示集團將銷售轉化為可持續盈利具備執行力。業績公布後市場反映正面，反映其投資價值，值得中長線吸納並持有。
資深獨立股評人
陳永陸
