曾廣標 - 理文化工績優前景佳｜拉闊投資

拉闊投資

曾廣標

2022-08-10 00:00 HKT

產經專欄

內容

理文系兩股一向較早宣佈業績，兩者早前均發了盈利預告。理文化工（746）上半年盈利增長逾50%至8.91億元，折合每股1.08元，中期息派0.38元；理文造紙（2314）則倒退逾50%，兩者均符合盈喜和盈警的預期，但由於股價已作出反映，理文化工派成績表後在7.2元整固，現價單是計算中期息已達5.2厘。

上半年，不少行業的業績都受疫情影響，但有獨特業務的化工股普遍有良佳成績。理文化工主打的基礎化工燒碱，價格較去年曾暴升一倍，是盈利增長主要來源。不過，由於近期回落至每噸約1100元，下半年這部份的盈利環比恐會略為減少，但去年理文燒碱的平均出廠價是800元，因此，下半年度這方面的盈利同比會頗為接近。基礎化工還有製造環保製冷劑的原材料二氯甲烷。此外，理文今年開始產銷價格較高和用途更廣的一氯甲烷，由於需要較高技術，競爭對手不多，這是理文盈利增長另一原因，預期下半年這方面收益依然不俗。

理文兩大廠房設於江蘇及江西，在3至5月期間，江蘇曾受上海疫情波及，一些同業停廠，但理文廠房所在地沒有受影響，加上江西和珠海疫情受控，因而可以在價格上升期間保持產能。
現價息率近10厘具吸引力

近年理文研發多種高科技新材料，氟聚合物PTFE主要應用於鋪設5G基站所需的、以高效特種聚合物所包覆之優質線材，盈利持續增加。在珠海新廠房開發用以加強鋰電池能量的電解液添加劑Fec上半年開始量產及帶來約3000萬元收益。各種新材料的用途還可以開發，理文管理層按部就班發展更堅固及內熱的新材料，可用於救火喉和高端建築等。

Fec是進軍鋰電池的第一步，電動車相關行業方興未艾，是理文拓展高新材料的主要方向。去年，理文獲批准在江西建立新廠生產鋰電池重要中介體PVDF，可年產2萬噸。高端的PVDF售價每噸已升至40萬元，理文早已擁有製造技術，現時在「覓地投標」的程序，預期下半年會有新進展。

由於基礎化工產品6月起開始回落，保守估計，理文下半年盈利與去年同期會差不多，大約7億餘元，末期息料維持派0.32元，全年派息約0.7元，現價息率近10厘，頗有吸引力，可趁低吸納。
曾廣標