鄧力文 - 一將功成萬骨枯 | Exchange²

近日《福布斯》雜誌將MicroStrategy聯合創辦人Michael Saylor放在封面,並稱他為「比特幣鍊金術士」,象徵MicroStrategy已從傳統商業智能企業轉型為「比特幣代理公司」。MicroStrategy目前持有471107枚比特幣,總價值高達468.9億美元,佔比特幣流通供應量的2.243%。公司平均購買價格為62473美元,累計投入資金約279.54億美元。這一策略不僅讓MicroStrategy成為全球持幣最多的上市公司,也使其股價與比特幣價格高度掛。

MicroStrategy曾瀕臨破產

  然而這一「榮耀時刻」是否也暗藏風險?《福布斯》報道並未忽視市場的潛在隱憂,甚至點出「加密名人登上封面即市場見頂」的現象。曾為全球第二大虛擬貨幣交易所的FTX創辦人「薯條哥」(Sam Bankman-Fried)曾登上封面,但隨後FTX便陷入崩潰;無獨有偶,幣安創辦人趙長鵬(CZ)亦曾有類似經歷。

  歷史的軌跡讓人不禁思考,當前MicroStrategy的成功,是否只是牛市狂熱的表象?若比特幣市場再次進入下行周期,這家將核心業務與比特幣深度綁定的企業是否能夠穩住陣腳?

  2022年比特幣價格大幅下跌,曾引發市場對MicroStrategy可能面臨破產的擔憂。該公司自2020年起大量購買比特幣,成為全球持有比特幣最多的上市公司之一。然而隨着比特幣價格下跌,市場擔心MicroStrategy可能無法償還債務,甚至面臨破產風險。

  當時根據Silvergate Bank的貸款資訊,MicroStrategy的比特幣清算價格略高於2.1萬美元,在2022年6月比特幣價格一度跌至接近清算門檻。若比特幣價格持續下跌,MicroStrategy可能無法償還債務,最終走向破產。

  然而公司選擇堅持持倉,最終未遭清算。雖然MicroStrategy成功渡過危機,但市場對其槓桿策略的可持續性仍存疑,筆者只能說一句「一將功成萬骨枯」。

  筆者為證監會持牌人,現任潘渡有限公司資產管理部數碼資產交易員。
鄧力文

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