黃惠德 - 儲局加息影響深遠｜缸邊財話

缸邊財話

黃惠德

2023-03-27 00:00 HKT

產經專欄

內容

美國聯儲局上周三宣佈加息0.25厘，基本符合市場預期，這是去年啟動本輪加息進程以來的第9次加息，加息後聯邦基金利率目標區間為4.75至5厘。令人感到意外的是，在銀行危機仍未解決下，聯儲局主席鮑威爾亦承認較高利率和較慢經濟增長，正對美國企業產生拖累效應，公開市場委員會幾乎所有成員亦認為，美國經濟增長存在下行風險，但聯儲局為實現最大就業及讓通脹率回落至2%的目標，仍然決定加息。

聯儲局當前最大考慮是壓抑通脹，現時通脹水平約6%，與聯儲局的理想目標2%有很大距離。從政策路徑來看，聯儲局勢必通過持續加息來對抗通脹，就算效果愈來愈差，也會轉向更靈活預期管理，以及更多元化資產負債表縮減，來實現抗通脹目標。從去年3月至今，聯儲局多次加息已在美國國內帶來諸多影響，聯儲局這次在討論利率決議時，就面臨艱難抉擇，雖然最終決定加息，但也必然會在美國國內以及全球帶來深遠影響。
銀行危機恐愈演愈烈

根據美國已公佈的統計數據顯示，今年以來美國密歇根消費信心指數低位徘徊，商業零售銷售持續低迷，零售庫存水平持續上升。在生產製造方面，製造業PMI連續4個月低於榮枯線，而此前支撐美國經濟的房地產投資亦見頂回落，銀行貸款經理指數則反映出，銀行放貸意願和企業借貸意願下滑，美國CEO經濟展望指數中的資本支出指數，更創2年半以來新低。綜合來看，美國實體經濟已現疲態，聯儲局卻未有顧及在失業率上的滯後表現，單純以加息為手段遏通脹，最終對經濟其他方面帶來負面效應。

聯儲局實施加息及其他一系列緊縮的貨幣政策，使美國短期和長期國債孳息率嚴重倒掛，繼而影響部份機構的金融資產急劇縮水，而企業由於融資環境惡化，大量從銀行提取存款，也加劇美國金融機構的資產負債情況愈發不容樂觀。

聯儲局去年以來的一系列行為，導致部份金融機構流動性明顯受壓，甚至個別銀行出現擠提，若不採取必要救助措施，不排除未來還會有更多銀行發生類似情況。

聯儲局目前必須要在通脹和金融穩定中作艱難抉擇，繼續加息將加劇銀行流動性危機，暫緩加息則無法有效抑制通脹，並削弱1年來不斷加息的效果，導致高物價繼續侵蝕美國民眾生活，很明顯聯儲局的選擇是持續維持高利率水平，這也將對全球金融市場產生深遠負面影響。
黃惠德