日圓轉折與投資機遇｜周亨
發佈時間：11:48 2025-08-05 HKT
本周我們再次探討日本投資市場，日本最近成為少數與美國達成新貿易協議的主要七大工業國（G7）經濟體之一，受此利好消息推動，日經225指數和東證指數等主要股指均出現了初步上漲。
根據聯合國數據，美國仍是日本商品與服務的最大出口市場，約佔總出口約20%。日本出口仍受15%的基本關稅，鋼鐵、半成品銅等行業產品則受到高達50%的特殊關稅。因此，日經指數儘管短期動能良好，但未來仍存在許多挑戰及變數。日本企業能否將額外成本轉嫁給消費者，還是自己承擔仍是未知之數。
以往一些國家曾透過貨幣貶值抵銷高關稅帶來的衝擊，但日本決策者面臨兩難。一方面，貨幣貶值可能推動旅遊及出口，同時有助緩解龐大的政府赤字與債務比例；另一方面，貨幣貶值推高日本生活成本，令國內消費者不滿。
此外，自去年6月至7月美元兌日圓匯率在160附近創下數十年新低以來，日圓顯著升值，扭轉長期貶值趨勢。此舉與市場預期日本央行貨幣政策轉變及美國利率需要下調密切相關。
日本過去十多年來一直努力對抗通縮，即使實施大量貨幣寬鬆措施，近期關稅壓力的衝擊恐將放緩經濟增長，並引起日本債務危機的憂慮，日本國債規模已突破GDP的200%。
外資大量流入日股
自巴菲特宣布投資於日本股市以來，外資大量流入日本市場。根據日本財務省統計，外資於4月買日股金額高達3.68萬億日圓。機構投資者被日本交易所推動的結構性改革，以及較吸引力的估值所吸引持續投資於日本股市，令日經指數屢創新高。
有興趣投資於日本的投資者，除了投資個股如Sony、Nintendo及日本商社以外，亦可選擇日本ETF和芝商所CME的微型日經225期貨及TOPIX期貨，而追求分散投資組合的投資者亦可使用外匯期貨或期權，以對沖日圓匯率風險。CME日圓期貨近日的日均交易量約達100億美元，有甚高的流動性，投資者可藉此工具管理外匯風險。
總而言之，儘管關稅陰霾逐漸消散，日本經濟結構的調整，相信可以為投資者帶來分散資金配置的機遇。
周亨
博譽顧問集團資深顧問
