桦加沙无碍交投 「打风不停市」尚可优化
发布时间：03:00 2025-09-25 HKT
超强台风「桦加沙」袭港，这是港交所去年9月23日实施「打风不停市」新规以来的最大考验——前天在8号风球下维持交易，昨天甚至首次在10号风球中开市。事后总结，虽然发生部分实体支票交收、新股上市受影响的现象，但毕竟只是小问题，整体运作畅通无阻。从港股成交额来看，最近两天分别录得2945亿元和2888亿元，数字相当可观，反映市场已逐渐适应「打风不停市」措施，同时亦印证了新规的合理性。
旧规下投资者难适时平仓
「打风不停市」并非新事物，毕竟国际和内地均没有在恶劣天气下停市的做法。香港作为全球第3大金融中心，却一直拒绝对标国际，直至去年才改弦易辙，已属太迟。之前在互联互通机制下，内地股市正常运作，香港股市却暂停交投，连累广大投资者无法在外部「风吹草动」之时立即平仓，承受不必要的风险，如此荒谬的情况，现在已不复见，投资者自然感到欣喜。今年以来，内地股市造好，加上美国减息，种种利好因素叠加，恒指上试27000点指日可待。幸好「打风停市」已成历史，否则只会窒碍港股向上的动力。
事实上，「打风停市」在科学上也站不住脚——香港处于亚热带地区，夏季风雨交加本属常态，而在全球暖化加剧的趋势下，极端天气发生的频率只会越来越高。今次「10号波」无阻交投，证明「打风停市」的旧规完全落伍，顺应环境变迁作出改革是必然之举。
诚然，世上并无完美的制度，部分人对「打风不停市」有保留，主要出于安全考虑。但我们认为，只要管控得宜，不但安全风险可以减少，甚至可以创造意外的经济效益。例如，一些为国际大行效力的驻港交易员，因为客观需求，必须留守办公室，他们为免在恶劣天气下通勤受阻，预订金融核心区的酒店，结果人身安全无忧之余，又能确保交易不中断，还带旺了周边酒店的生意。
「24小时交易」别操之过急
整体而言，新规实施至今一年，政府、港交所、业界乃至广大投资者反应正面。有理由相信，「打风不停市」已在香港落地生根，未来方向应是持续优化，而非走回头路。根据最近两天的经验，仍有部分实体支票交收受到影响，对此，政府只能适当提供技术支援，鼓励相关券商加快采用电子服务，否则它们难逃被时代淘汰的厄运。另一个比较突出的问题是部分新股上市受阻，原因据说是散户投资者需要额外时间，前赴银行提交认购申请，要解决这个问题，也只能诉诸电子化，引导投资者改变习惯。
一年来的经验证明，「打风股照炒」切实可行，杞人忧天实属不必。一年不算长，政府、港交所、业界和广大投资者都还在学习，只要累积更多经验，法规又能适时优化，浮现出来的问题都可迎刃而解。
随着「打风不停市」运作渐入佳境，估计有人会催促政府推动「24小时股票交易」。对此我们是有保留的：第一，财雄势大的机构投资者可能在成交量较少的非高峰时段操纵股价，令散户受损；第二，目前内地南向资金远多于海外资金 （在可见的将来亦是如此），没有逼切性去推动主要面向海外投资者的24小时交易机制；第三，金融业界以至整体社会根本未有共识，故此不宜操之过急。
推行「24小时交易」之前，必须深入探讨，毕竟「打风不停市」也经过长期酝酿。
