易方达资产管理（香港）有限公司 - ETF流动性勿只看表面｜环球「易」见
ETF（交易开放式指数基金）是一种结合了共同基金与交易所上市证券两者特色的投资工具。ETF结构独特性所带来的流动性优势并不广为人知，甚至许多投资者对于ETF流动性的评估存在误解。流动性作为一个重要的参考指标，直接影响投资者在资产配置与交易选择时的投资决策，正确理解和评估ETF产品的流动性至关重要。
ETF流动性分为显性流动性、隐性流动性以及潜在流动性3个层次。ETF显性流动性主要体现为普通投资者可通过公开讯息来源得到的ETF场内成交额和买卖差价。二级市场成交额越大，买卖差价越窄，ETF显性流动性越好。同时ETF显性流动性好坏，也可通过二级市场折溢价观察。受二级市场供求关系等因素影响，ETF二级市场交易价格经常会与基金净值出现偏离，一般来说「生态圈」搭建完整，做市商、套利者积极参与的ETF，盘中出现折溢价幅度小，而且持续出现溢价或折价时间短。这类ETF显性流动性也相对更好，交易更便利。
ETF隐性流动性在正常交易中很难被观察到，因而常常被投资者忽略。隐性流动性指的是做市商通过申购赎回和二级市场买卖联动机制可以向二级市场提供的场内流动性，做流动性的搬运工，在发生集中大额二级市场交易的时候可以在短时间内提供大量盘口挂单，使ETF保持较小的折溢价。
ETF潜在流动性指的是ETF跟踪的指数成分股流动性，一般以指数成分股流动性进行衡量。潜在流动性反映ETF隐性流动性的最大值，通俗说就是做市商通过上述隐性流动性的提供方式，二级市场上可用指数成分股全部买入后，可创出最大ETF份额。反映ETF短时间内规模增长上限。以易方达香港旗下一只A50 ETF为例，该ETF二级市场30日日均交易量是45万股，日均交易额不到100万元。如果只从ETF显性流动性来看，其流动性并不高。从这只ETF潜在流动性来看，同时间段潜在流动性是30亿股，远大于45万股。因此ETF显性流动性只是ETF真实流动性冰山一角，在遇到大额交易时可通过做市商操作，潜在流动性和隐性流动性转化为显性流动性，保证ETF可投资性。
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