财金解码｜全行市盈率偏低　宜留意中远海控 航运股盈利大升可吸 - 财金解码本报记者

新冠疫情之下，有人快活有人愁，有企业亏损严重，生存下去都有压力，但有企业盈利劲升。前日国泰航（293）及中远海控（1919）分别预告全年业绩，国泰虽然亏损已大减，但料上年度仍要蚀61亿港元，相反中远海控估计全年盈利劲升逾8倍，赚超过892亿元人民币（下同）。时也，命也！不过，两者昨日股价却迥异，国泰回升0.9%，反而中远海控要跌2.7%。其实，航运股盈利大升，但市盈率偏低，是全行情况，投资者不妨在此中寻股，中远海控之外，还可留意中外运（598）。

中远海控发盈喜，预计于2021年全年将录得纯利约892.8亿元，按年增加近8倍，扣除非经常性损益的净利润约891.4亿元，按年增长约8.3倍，预计每股基本盈利约5.59元。集团表示，去年全年集装箱航运业务的货运量虽然按年只增约2.15%，但反映运价水平的中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）按年增1.66倍。由此可见，在疫情下货运费用急升，是令中远海控盈利急升最大原因。

要留意中远海控预期每股盈利高达5.59元，即大约为6.87港元，以现价13.5港元计算，市盈率仅是1.97倍，可说是十分低廉。当然，集团去年10月公布截至9月底止首三季净利润675.9亿元，已按年大增16.5倍，以此计算第四季盈利只有217亿元，略略不及前三季的平均每季盈利水平，或许这正是昨日业绩预告后有「好消息出货」的原因。不过，集团仍是交出一份亮眼成绩表，市盈率不足2倍，而且在疫情仍困扰全球之际，货运受阻运费急升的格局未变，中远海控未来一两年盈利前景仍有保证，如此低估值，值得伺机吸纳。
中远海控股息率高达15.5%

中远海控未来派息亦是一项吸引因素。集团指截至去年底公司资产负债表未分配利润达到277.8亿元，为年度派息奠基础。若以集团A及H股共发行159.5亿股计算，每股可以分派大约1.74元，即大约2.12港元，以现价13.62港元计算，股息率可以高达15.5%。当然，可供分配利润277.8亿元，集团会否一次过分派，或会否保留当中一部份不作分派，现时仍未知，但理论上高达15.5%的息率，绝对合好息一族。

瑞信就中远海控盈喜发出新鲜热辣研究报告，指出售团2021年度盈喜，预期全年净利润增长至约893亿元人民币，略高于市场预测，符合该行预期，主要来自运费及付运量增长。不过因为港口拥堵及有效运力下降，令第四季出货量按季下跌2.1%。瑞信预计新增供应有限，加上长期合约带来收入，及航运需求强劲，料今年运费将持续上涨，因此维持中远海控「跑赢大市」评级，目标价为21港元。

大摩维持中远海控「增持」评级，目标价21.2港元。汇丰认为货运费在去年第四季稳定上升，建议「买入」，目标价更高达28港元。中远海控昨收报13.62港元，跌2.7%。

另一航运股中外运业务主要集中于中国发展迅速的沿海地区和战略性地区，并拥有广泛而全面的国内服务网络和海外网络，虽然不是食正国际集装箱运输价格急升的大浪，但中国沿海地区货运价格都因疫情及需求而上升，而且集团估值低，预测市盈率仅3.96倍，而息率高达7.5厘，是中长线财息兼收之选。

中外连截至去年9月底止首三季纯利30.79亿元，按年升47.9%，期内营业额978亿元，升57%，论盈利升幅确是远不及做远洋集装箱运输的中远海控，但近五成盈利升幅确是亮丽成绩。另外，集团早前跟中国重汽（3808）、招商港口及招商轮船签订战略合作协议，共同致力于全球范围内的多领域深化合作，相信在协同效应下，未来在拓展沿海货运上会有更大优势。
中外运盈利或能大幅提升

中外运利润率一向偏低，在上年运费急升下，或有较大改善。集团对上5个年度边际利润率均不足4%，股东权益回报率仅约一成，反映盈利能力有大幅提升的必要。至于总负债对股东权益维持在28%的健康水平。集团派息亦不见慷慨，派息比率约32%，但因股价低残股息收益率才显得不俗，倘盈利能提升，实有加大派息的空间。

大和去年中发表研究报告，调升中外运去年至2023年每股盈利预测15至18%，重申「买入」评级，目标价升至5港元。

中远海控轻微超卖
公司动向：去年12月获控股股东中远海运集团累计增持公司6248.7万股H股股份。
最近业绩：料2021年全年录得利约892.8亿元，按年增加近8倍。
股价走势：近日下破保力加通道底部的14元，短期走势仍弱，要看能否守住短期支持位13.5港水平.14天RSI为37，有点超卖，可伺机博反弹。

中外运上望100天线
公司动向： 与中国重汽 、招商港口及招商轮船签战略合作协议。
最近业绩：截至上年9月底止首三季纯利30.79亿元，按年升47.9%。
股价走势：在保力加通道经过为时2个半月的窄幅横行格局，近日走势回升，有望已成功筑底，倘能企稳下一站上望100天线的2.74港元，但要收复250天线的3港元，有不少阻力。

香港电讯收住息先
  美国安排驻乌克兰大使馆职员家属撤离，地缘政治风险升温，周一晚美股杜指一度下跌超过1100点，收市倒升99点，纳指曾经下跌超过600点，收市倒升86点，如此惊天大逆转的波幅，实属少见，有理由相信有人非常担心乌克兰战事会爆发。

港股完全没有受惠这个美股的V形反弹，昨日受科网及国际金融股拖累下，恒指低开404点，中段跌幅曾收窄至289点见24,366点，尾市跌幅再度扩大至654点曾低见24,001点，收市最终收报24243点，跌412点；国指收报8503点，跌154点；恒生科技指数收报5552点，跌150点，大市全日成交1464亿元，沪深港通南下交易净流入31.7亿元人民币。美股杜指期货在亚洲时段跌约300点，上证综指收报3433点，跌91点。

港股主板市宽转弱，恒指成分股3只股份上升，下跌股份58只。差不多所有板块都下跌。汇控（005）跌1.8%，渣打（2888）及友邦（1299）各跌3%。
内房方面，世茂（813）目前待售资产包括34个重点项目，业务范畴包括酒店、商业物业及住宅等。当中，世茂对15个项目的总报价约422.35亿元人民币；另外19个属于合作项目或仍处于前期投入阶段，世茂方净投入合约324.84亿元。共涉约747.2亿元。股价曾高见6.69元，但收市要跌0.08元，收报6.09元。得银将其目标价下降至6.3元，担心会进行重组。

中国恒大（3333）恳请境外债权人给予时间，要求境外债权人不采取任何激进法律行动，恒大股价跌6.5%，同系恒大物业（6666）跌5.3%。

中远海控（1919）股价下滑2.7%。瑞信发表报告指，中远海控日前发布2021财年盈喜，预期全年净利润增长至约893亿元人民币，略高于市场预测。

特斯拉在美国股价跌至930美元，汽车股继续造淡，吉利（175）及比亚迪（01211）股价均跌3.9%，小鹏汽车（9868）股价挫6.7%。花旗指吉利冀旗下极氪今年付运7万辆汽车，至2025年付运目标65辆汽车，并指短期内计划最少2款新车形。替代芯片供应有限，料在今年3月或无法完成月度产销目标。

恒指上周大夹淡仓的升幅基本上已经完全报销，技术走势又转差，如此反复走势令人迷惑，唯买入香港电讯（6823）先收息，暂时不宜冒险加仓其他板块。
财金解码 本报记者