财金解码｜估值低派息稳 宜留意中移动 中资电讯股值长线持有 - 财金解码本报记者
财金解码本报记者
2022-01-25 00:00 HKT
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甚么人会最了解一家上市公司？当然是公司董事、管理层及大股东，因为他们所获得的资讯必然较多，亦对公司有较深入了解。所以，每当公司大股东或董事增持、公司斥资回购股份，往往都被视为好消息。中移动（941）母公司中移动集团，计划今年内回购介乎30亿至50亿元A股，而上周五已斥资71.亿元人民币（下同）启动增持行动，刺激中移动昨日逆市上升2%报52.3港元。另一电讯股中电信（728），亦因为股价低残触动公司启动稳定价格机制，有机会启动大股东增持或回购A股的行动，亦能逆市升0.68%报2.94港元。其实，中资电讯股估值低，派息稳，就算撇开回购计划，都值得长线持有。
中资电讯股仍以中移动最具实力，而且估值偏低。中移动本月初成功返回A股上市，可以启动H股回购计划。集团早前表明，早在2021年股东周年大会上，已获股东授权回购不超过20.48亿股H股，相当于不超过H股已发行股数的10%，不过因为集团部署回归A股，囿于法例不能启动回购。现时回归A股已经完成，而超额配售选择权行使期于今年2月7日届满后，就可以启动回购行动。
集团回购H股之外，母公司中移动集团亦增持A股。中移动集团计划自今年内，择机增持公司A股股份，累计增持金额介乎30亿元至50亿元，增持计划未设置股份购买价格区间，将根据公司股价波动情况及资本市场整体趋势，适时实施增持，而在上周五已率先斥资7.1亿元增持1232万股A股。由此可见，「两母子」齐心用真金白银提振股价，可见对中移动前景投下信心一票。
中移动财务数据强劲
中移动以国内最大电讯股身份，估值不应如此低。中移动预测市盈率仅7.6倍，息率高达7.1厘，是收息佳选。集团财务数据强劲，影响边际利润率只是14%，倘集团运用财务更进取，稍为加大债务比率，相信提升边际利润率并非难事。上年终集团现金等值高达2127亿元，如此丰厚现金进可增加并购及投资，退可增加派息回馈股东。
大行对中移动基本上看好，瑞信及瑞银更给予目标价85港元及80港元。瑞信认为，中移动回A上市进展顺利，在第三季资料流量增长35%，公司能够让每用户平均收入（ARPU）继续增长，预计中移动在未来5年ARPU稳升。摩通认为中资电讯股企业价值相对EBITDA估值在约1倍是不合理，认为重估可能性高，予中移目标价55港元，评级「增持」。
中电信稍后可能有相类动作。中电信指出，由12月22日至1月19日期间，公司A股股票收盘价连续20个交易日低于公司最近一期经审计的每股净资产值，触发稳定股价措施的启动条件，公司将与控股股东确定具体的稳定股价措施，并将及时履行信息披露义务。中电信去年8月正式在A股上市。
中电信截至2020年度年终，经审计每股净资产为4.491元。不过其A股股价目前仅约4.28元，本港H股较A股折让约44%，现价仅约2.96港元，因此其H股股价确是过于低残。虽然集团没有讲及会有些甚么稳定股价措施，但相信都是大股东增持或公司回购等动作。
瑞银瑞信首选中电信
若论财务数据、派息及估值，中电信绝对不比中移动差，而且两者都分别被美国施压要从当地市场退出，及结束美国业务。两家公司都回归A股上市，对前景及股价有支持作用。中电信预测市盈率为8.29倍，息率为7.15厘，亦属于估值低派息高的股票。中电信总债项对股东权益比率只有26%，属身体健康一族！
瑞银表示在电讯运营商中首选中国电信。瑞银更新电信及设备行业前景展望，认为目前估值低迷反映出投资者担心5G发展会重踏4G痛苦经历，但由于资料使用量增及消费者对网络品质需求提升，电讯业ARPU有增长潜力。瑞银降中电信目标价至4港元，评为「行业首选」。
瑞信亦表示，在内地三大电讯商中，首选中电信，其次为中移动，并给予中电信目标价6.1港元。瑞信表示，在跟三大电讯商会面后，各家都预计上半年的强劲势头延续到下半年，竞争维持稳定，每用户平均收入（ARPU）正在恢复，并看到云业务的巨大增长潜力。
中移动上试54元
公司动向：母公司中国移动集团计划今年择机增持公司A股股份，累计增持金额介乎30亿至50亿元，增持计划未设置股份购买价格区间。
最近业绩：今年首三季利润为872亿元，比上年同期上升6.9%。
股价走势：今年走势呈强，多番冲至保历加通道顶部，而通道有扩阔迹象，反映走势趋波动。后市有力挑战去年8月中高位的54港元水平，再向去年初59元高位进发。
中电信挑战3.22元
公司动向：去年12月份移动用户数达3.72亿户，月内净增49万户，全年累计净增2141万户。
最近业绩：截至9月止第三季度，录得纯利55.8亿元，增长17.4%。首三季度累计营业收入3292.4亿元，增加12.5%。
股价走势：股价踏入今年呈强，有力上破保力加通道顶部的3港元水平，再上就可挑战去年7月的3.22港元位。
信利调整后可储入
美股杜指及纳指于上周五再各跌1.3%及2.7%，虽然美股期指在亚洲时段回升，恒指昨日低开272点，曾跌394点见24570点，最后跌309点，收报24656点；国指跌129点或1.4%，收报8658点；恒生科技指数跌166点或2.8%，收报5703点，大市成交1243亿元，沪深港通南下交易共净流入35亿元人民币。人行时隔1个月重启14天逆回购，规模达1500亿元人民币，中标利率降至2.25厘，比上次下调10个基点；上证综指升1点，收报3524点。
市场憧憬恒大（3333）债务重组框架，股价升3.9%，雅居乐（3383）逾18亿人币向中海外（688）售广州亚运城项目权益，股价升7.4%。据报道世茂（813）子公司上海世茂建设一月共完成18.3亿元ABS到期兑付，还款规模2.02亿元。今年1月共有7笔ABS到期，到期规模30.3亿元，除两笔展期外，其余5笔均已兑付，已兑付金额为18.3亿元。世茂收报6.17元，逆市升0.1%。
科网股下跌，阿里巴巴（9988）跌6.3%，收报119.1元，大摩指网易呈买入机会，憧憬潜在版号批准重启，但网易（9999）股价跌7.5%。美银下调京东（9618）目标价至382元，京东跌5.6%，收报289.2元。国家人力资源社会保障部等多部委日前再次对滴滴、美团（3690）、阿里巴巴、腾讯等11家头部平台企业联合开展行政指导，要求维护新就业形态劳动者劳动保障权益。阿里巴巴旗下饿了么、曹操、达达、闪送、货拉拉、满帮及到家集团等亦在行政指导之列。国家改委要加强反垄断和反不正当竞争执法，落实公平竞争审查实施细则，维护市场公平竞争秩序。
内地楼价跌，内房水紧，影响多个房地产关联板块企业，也影响大宗消费。汽车股走弱，长汽（2333）股价跌6.6%，收报23.3元，吉利（175）股价跌3.5%。瑞信报告指，长汽去年纯利按年增长26%至68亿元人民币，低过市场预期的76亿元人民币，其用于纯电动车欧拉好猫的免费充电方面的费用，令公司销售成本、综合开销及行政管理费用高过预期。
恒指守住100天线24595点，只要昨晚美股喘定，可以视为一个后抽买入港股机会。可储入和指数无关的股份，信利国际（732）早前有KOL带基金经理上网推介看升一倍，股价炒了一轮，本身做电动车屏幕，据闻已锁定未来两三年生意，近日股价急回，靠近3元其实可以储入。
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中资电讯股仍以中移动最具实力，而且估值偏低。中移动本月初成功返回A股上市，可以启动H股回购计划。集团早前表明，早在2021年股东周年大会上，已获股东授权回购不超过20.48亿股H股，相当于不超过H股已发行股数的10%，不过因为集团部署回归A股，囿于法例不能启动回购。现时回归A股已经完成，而超额配售选择权行使期于今年2月7日届满后，就可以启动回购行动。
集团回购H股之外，母公司中移动集团亦增持A股。中移动集团计划自今年内，择机增持公司A股股份，累计增持金额介乎30亿元至50亿元，增持计划未设置股份购买价格区间，将根据公司股价波动情况及资本市场整体趋势，适时实施增持，而在上周五已率先斥资7.1亿元增持1232万股A股。由此可见，「两母子」齐心用真金白银提振股价，可见对中移动前景投下信心一票。
中移动财务数据强劲
中移动以国内最大电讯股身份，估值不应如此低。中移动预测市盈率仅7.6倍，息率高达7.1厘，是收息佳选。集团财务数据强劲，影响边际利润率只是14%，倘集团运用财务更进取，稍为加大债务比率，相信提升边际利润率并非难事。上年终集团现金等值高达2127亿元，如此丰厚现金进可增加并购及投资，退可增加派息回馈股东。
大行对中移动基本上看好，瑞信及瑞银更给予目标价85港元及80港元。瑞信认为，中移动回A上市进展顺利，在第三季资料流量增长35%，公司能够让每用户平均收入（ARPU）继续增长，预计中移动在未来5年ARPU稳升。摩通认为中资电讯股企业价值相对EBITDA估值在约1倍是不合理，认为重估可能性高，予中移目标价55港元，评级「增持」。
中电信稍后可能有相类动作。中电信指出，由12月22日至1月19日期间，公司A股股票收盘价连续20个交易日低于公司最近一期经审计的每股净资产值，触发稳定股价措施的启动条件，公司将与控股股东确定具体的稳定股价措施，并将及时履行信息披露义务。中电信去年8月正式在A股上市。
中电信截至2020年度年终，经审计每股净资产为4.491元。不过其A股股价目前仅约4.28元，本港H股较A股折让约44%，现价仅约2.96港元，因此其H股股价确是过于低残。虽然集团没有讲及会有些甚么稳定股价措施，但相信都是大股东增持或公司回购等动作。
瑞银瑞信首选中电信
若论财务数据、派息及估值，中电信绝对不比中移动差，而且两者都分别被美国施压要从当地市场退出，及结束美国业务。两家公司都回归A股上市，对前景及股价有支持作用。中电信预测市盈率为8.29倍，息率为7.15厘，亦属于估值低派息高的股票。中电信总债项对股东权益比率只有26%，属身体健康一族！
瑞银表示在电讯运营商中首选中国电信。瑞银更新电信及设备行业前景展望，认为目前估值低迷反映出投资者担心5G发展会重踏4G痛苦经历，但由于资料使用量增及消费者对网络品质需求提升，电讯业ARPU有增长潜力。瑞银降中电信目标价至4港元，评为「行业首选」。
瑞信亦表示，在内地三大电讯商中，首选中电信，其次为中移动，并给予中电信目标价6.1港元。瑞信表示，在跟三大电讯商会面后，各家都预计上半年的强劲势头延续到下半年，竞争维持稳定，每用户平均收入（ARPU）正在恢复，并看到云业务的巨大增长潜力。
中移动上试54元
公司动向：母公司中国移动集团计划今年择机增持公司A股股份，累计增持金额介乎30亿至50亿元，增持计划未设置股份购买价格区间。
最近业绩：今年首三季利润为872亿元，比上年同期上升6.9%。
股价走势：今年走势呈强，多番冲至保历加通道顶部，而通道有扩阔迹象，反映走势趋波动。后市有力挑战去年8月中高位的54港元水平，再向去年初59元高位进发。
中电信挑战3.22元
公司动向：去年12月份移动用户数达3.72亿户，月内净增49万户，全年累计净增2141万户。
最近业绩：截至9月止第三季度，录得纯利55.8亿元，增长17.4%。首三季度累计营业收入3292.4亿元，增加12.5%。
股价走势：股价踏入今年呈强，有力上破保力加通道顶部的3港元水平，再上就可挑战去年7月的3.22港元位。
信利调整后可储入
美股杜指及纳指于上周五再各跌1.3%及2.7%，虽然美股期指在亚洲时段回升，恒指昨日低开272点，曾跌394点见24570点，最后跌309点，收报24656点；国指跌129点或1.4%，收报8658点；恒生科技指数跌166点或2.8%，收报5703点，大市成交1243亿元，沪深港通南下交易共净流入35亿元人民币。人行时隔1个月重启14天逆回购，规模达1500亿元人民币，中标利率降至2.25厘，比上次下调10个基点；上证综指升1点，收报3524点。
市场憧憬恒大（3333）债务重组框架，股价升3.9%，雅居乐（3383）逾18亿人币向中海外（688）售广州亚运城项目权益，股价升7.4%。据报道世茂（813）子公司上海世茂建设一月共完成18.3亿元ABS到期兑付，还款规模2.02亿元。今年1月共有7笔ABS到期，到期规模30.3亿元，除两笔展期外，其余5笔均已兑付，已兑付金额为18.3亿元。世茂收报6.17元，逆市升0.1%。
科网股下跌，阿里巴巴（9988）跌6.3%，收报119.1元，大摩指网易呈买入机会，憧憬潜在版号批准重启，但网易（9999）股价跌7.5%。美银下调京东（9618）目标价至382元，京东跌5.6%，收报289.2元。国家人力资源社会保障部等多部委日前再次对滴滴、美团（3690）、阿里巴巴、腾讯等11家头部平台企业联合开展行政指导，要求维护新就业形态劳动者劳动保障权益。阿里巴巴旗下饿了么、曹操、达达、闪送、货拉拉、满帮及到家集团等亦在行政指导之列。国家改委要加强反垄断和反不正当竞争执法，落实公平竞争审查实施细则，维护市场公平竞争秩序。
内地楼价跌，内房水紧，影响多个房地产关联板块企业，也影响大宗消费。汽车股走弱，长汽（2333）股价跌6.6%，收报23.3元，吉利（175）股价跌3.5%。瑞信报告指，长汽去年纯利按年增长26%至68亿元人民币，低过市场预期的76亿元人民币，其用于纯电动车欧拉好猫的免费充电方面的费用，令公司销售成本、综合开销及行政管理费用高过预期。
恒指守住100天线24595点，只要昨晚美股喘定，可以视为一个后抽买入港股机会。可储入和指数无关的股份，信利国际（732）早前有KOL带基金经理上网推介看升一倍，股价炒了一轮，本身做电动车屏幕，据闻已锁定未来两三年生意，近日股价急回，靠近3元其实可以储入。
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