财金解码｜资金流入黄金避险 可留意紫金招金 黄金股受憧憬摆脱颓势 - 财金解码本报记者

地缘政治风险上升，俄罗斯陈兵在与乌克兰接壤边境，美国下令8500名士兵戒备，而北约亦加强区内兵力部署以收震慑之效，战事大有一触即发危机，美股连日因战云密布大幅波动，资金亦因政局紧张而流入黄金避险。在全球通胀升温黄金被用作对冲通胀的投资工具之际，加上地缘政治紧张，金价有望摆脱近一年颓势，黄金股可以憧憬，当中可留意龙头紫金矿业（2899）及招金矿业（1818）。
虽然有分析指俄罗斯今次旨在以战逼谈，目的在于北约给予安全保证，不再东向扩张威胁至俄国门口，因此真正兵戎相见的可能性不高，但投资者都不敢对战争风险掉以轻心，纷纷为投资作好风险部署，近期亦见资金流入黄金避险。全球最大型的黄金交易所买卖基金SPDR Gold Shares上周五录得16.3亿美元的净流入，为该基金2004年上市以来最大单日升幅。由于俄乌紧张局势升级，加上美股连日大幅波动，以及全球通胀升温等因素，短期内资金仍会流入黄金市场。

除了资金流入有利黄金价格外，黄金股紫金本身业绩亦对办，截至去年9月止首三季度，纯利达113亿元人民币（下同），增长147%，营业收入1689亿元，按年增加29.6%。单计第三季度，纯利46.5亿元，增长116%，营业收入591亿元，增加25%。集团本月初亦发出盈喜，预计上年度纯利约156亿元，按年增加约1.4倍，反映去年第四季盈利能力未有走样，大致跟首三季相近。集团预期去年矿产金产量47.5吨，按年增长17.28%；矿产铜58.4万吨，按年增长28.92%，反映矿产亦保持良好增长。
紫金矿产保持良好增长

紫金2020年度盈利增长强劲，大升近六成至赚65亿元，每股盈利亦升48%。集团总债项对股东权益比率虽然稍高达117%，但近年一直维持此水平，反映债务并没有恶化，可是边际利润率仅3.8%，远不及同业招金矿业（1818）的13.7%。集团2020年度派息比率由以往约26%减至16%，投资者亦须留意。

花旗去年底因应商品价格预测及紫金产能指引，上调紫金目标价，由14.7港元升至16.6港元，评级维持「买入」并列行业首选。花旗亦调整紫金2021至23年盈利预测分别升7%、跌5%及升3%，以反映对铜、锌价格预期的提升、金价下调、金产量预期下调、以及开采铜的成本下降。

另外，大摩亦表示因紫金第三季业绩胜预期，将其2021至2023年的净利润预测分别上调12%、8.6%及8.1%，目标价相应由14.35港元上调至15.12港元，维持「增持」评级。不过，大摩亦指出，上调盈利预期是由于铜生产成本低于预期，铜产量增加，将今年预测提高到58万吨，可是紫金黄金产量减少，将今年黄金产量预测由53吨降低到50吨，并估计集团可能无法实现全年53吨至57吨的目标。紫金昨收报10.72港元，升1.13%。
招金边际利润率达13.76%

另一金矿股招金，规模虽然远不及紫金，2020年度营业额仅是76.5亿元，远较紫金的1715亿元为少，但盈利能力反而较后者更强，该年度赚10.5亿元，边际利润率达13.76%，反而紫金以超过1715亿元营业额仅赚65亿元，边际利润率只有3.8%，故招金可说细细粒但盈利能力更强。招金总债务对股东权益比率为145%，较紫金稍高，但水平近年一直保持，债务并没有恶化迹象。不过，招金的现金流在2020年转弱，现金等值物由2019年终的35亿元降至2020年终的18.4亿元，幸好总债项比率亦同步回落，故情况仍算合理。集团本周刚完成向专业投资者公开发行今年第一期公司债券，最终发行规模为10亿元，票面利率仅是3.03%，可见其债券仍获投资者捧场，息率不高。

不过，招金盈利情况需要注意，因截至去年9月底止首三季业绩，纯利3492万元，按年跌96.1%，期内营业收入达53.63亿元，亦按年跌7.6%。瑞信去年8月在招金公布中期业绩后，曾发报告指集团上半年纯利大跌96%，是由期内营运中断造成，因招金上半年只开采5.3吨黄金，按年下降33%。瑞信因而下调其全年盈利预测，以反映产量下降预期，目标价由12港元下调至9港元，但维持「跑赢大市」评级。招金昨收报6.84港元，无升跌。

招金挑战8元水位
公司动向：本月初完成向专业投资者公开发行今年第一期公司债券，首期最终发行规模为10亿元，票面利率3.03%。
最近业绩：截至去年9月底止首三季纯利3492万元，按年跌96.1%，营业收入达53.63亿元跌7.6%。
股价走势：近2星期走势好转，上试保力加通道顶部的7港元，但现阶段要挑战去年12月初的8港元水位仍有难度。

紫金上试12.4元
公司动向：与刚果国家矿业开发公司合资成立的卡坦巴矿业正式启动紫金矿业首个锂矿勘查项目。
最近业绩：预计2021年度纯利约156亿元，按年增加约1.4倍，预计扣除非经常性损益的纯利约145亿元，按年增加约1.3倍。
股价走势：近3星期股价走强，多次冲至保力加通道顶部，已升至去年11月的阻力位，下一关有望上试去年9月形成的双顶12.4港元。

中海石化值得储入
  市场观望美联储局议息及未来加息路径，亦关注人民币兑美元汇价升至近四年高，港股昨日靠稳。美股周二晚又再大幅波动，杜指及纳指又再像周一般，大插后倒升，最后收市昨各跌0.2%及2.3%，有数据显示，大量散户在网上以免佣户口炒卖美股，造成市场大幅波动互相跟风互相践踏，交易成本低之下，这是一个新的常态，大家要适应。

在昨日亚洲时段，美股杜指期货回升0.8%，纳指期货升1.2%。人币中间价上升至6.3246兑一美元创逾三年半高，上证综指全日升22点，收报3455点。恒指昨日早段升243点一度高见24487点，其后曾倒跌119点低见24123点，全日升46点，收报24289点；国指升8点，收报8512点；恒生科技指数升44点，收报5597点。大市全日成交总额1321亿元，沪深港通南下交易共净流入52亿元人民币。

权重股中移动（941）升2.1%至53.4元，星展指中移动2022至2023财年资本开支预算稳定，加上同业中电信（728）股息增加，预计中移动将在2023财年将股息分派比率逐步提高至70%，股息回报料达9%，股息上涨将成为触发股价重估的积极催化剂，中移动母公司宣布将进一步斥资30亿至50亿元人民币增持中移动A股，对中移动给予「买入」评级，目标价68.6元。

其余重磅股汇控（005）升2.9%，中国平安（2318）升2.2%。蓝筹股以申洲（2313）股价三连跌，收报143.5元，挫7.3%，美银降申洲盈测反映人币升值等不利因素。

新能源股受捧，龙源电力（916）料去年纯利按年升25%至35%，交银国际维持对龙源电力予「买入」评级及目标价21.83元，股价升7.1%至16.56元。信义光能（968）升8%至13.16元。中共中央政治局近日就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习，强调推进「双碳」工作，加快形成节约资源和保护环境的产业结构、生产方式、生活方式、空间隔局。要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。

指数波动，但板块轮流炒，相信石油、资源及金属等板块迟早回升，可以买定，其中尿素价钱高企，没有怎么下跌，但中海石油化学（3983）股价由高位3.58元调整了三成，现价吸引，昨日收报2.27元升1.3%。
财金解码 本报记者