花旗看天下——大型科网股长线仍佳
陈正荦
2021-05-04 04:17 HKT
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今年以来中资股面临信贷和加强监管双重不利因素，对金融科技和网络平台企业监管框架渐变，带来不确定性，行业股价受压，尤其是龙头股份，网络平台及科网股自2月17日以来累计下跌19%，跑输大市表现。
加强监管提供买入良机
监管机构对科网行业主要担心可以分为三类，包括垄断行为、来自金融科技的系统性风险及如何控制数据。前两方面新监管似乎逐步清晰，第三个问题仍然充满不确定性。内地针对网络平台经济中垄断活动接连出招，企业的排他独占行为被叫停，可能为大型科网股收入造成短期挑战，但是对行业长远可持续发展具正面作用，由于破坏竞争窒碍创新，新措施或维持行业创新动力。至于控制金融科技公司带来的系统风险方面，科网巨企日后分拆业务，金融控股公司估值显然低于金融科技公司，但至少摸清日后发展方向。
如果参考西方经验，监管风险通常为投资者造就买入具有长期增长能力公司机会。过去一段长时间，美国、英国、欧洲及澳洲已经对科网巨企的反竞争行为，通过新法规并展开调查，惟自2010年以来，国际科网巨企股价仍累积可观升幅。今次情况或类似，内地去杠杆倾向短期内不会改变，或拖累第二季整体市况续波动，但是部份监管不确定性清除后，部份中资科网龙头股估值渐趋吸引，长线投资者不妨留意分段吸纳机会。
整体亚洲股市方面，市场关注疫情变化，区内三、四月疫苗接种加速，但印度等地区确诊人数上升，金融市场表现分化。我们仍相信下半年疫苗供应增加，将有助亚洲加快经济重启，对经济持续复苏有信心。还有美国今年和未来几年的财政刺激措施，可能会推高通胀及债息，但同时有望刺激亚洲出口，亦有利亚洲市场，尤其是股市表现仍落后的东南亚地区。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
加强监管提供买入良机
监管机构对科网行业主要担心可以分为三类，包括垄断行为、来自金融科技的系统性风险及如何控制数据。前两方面新监管似乎逐步清晰，第三个问题仍然充满不确定性。内地针对网络平台经济中垄断活动接连出招，企业的排他独占行为被叫停，可能为大型科网股收入造成短期挑战，但是对行业长远可持续发展具正面作用，由于破坏竞争窒碍创新，新措施或维持行业创新动力。至于控制金融科技公司带来的系统风险方面，科网巨企日后分拆业务，金融控股公司估值显然低于金融科技公司，但至少摸清日后发展方向。
如果参考西方经验，监管风险通常为投资者造就买入具有长期增长能力公司机会。过去一段长时间，美国、英国、欧洲及澳洲已经对科网巨企的反竞争行为，通过新法规并展开调查，惟自2010年以来，国际科网巨企股价仍累积可观升幅。今次情况或类似，内地去杠杆倾向短期内不会改变，或拖累第二季整体市况续波动，但是部份监管不确定性清除后，部份中资科网龙头股估值渐趋吸引，长线投资者不妨留意分段吸纳机会。
整体亚洲股市方面，市场关注疫情变化，区内三、四月疫苗接种加速，但印度等地区确诊人数上升，金融市场表现分化。我们仍相信下半年疫苗供应增加，将有助亚洲加快经济重启，对经济持续复苏有信心。还有美国今年和未来几年的财政刺激措施，可能会推高通胀及债息，但同时有望刺激亚洲出口，亦有利亚洲市场，尤其是股市表现仍落后的东南亚地区。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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