港交所招股改革新规8.4生效回拨机制让步至上限35% 基石投资者保留6个月禁售期

更新时间：17:30 2025-08-01 HKT
发布时间：17:07 2025-08-01 HKT

港交所（388）刊发招股定价咨询总结，为新股回拨机制作出让步，公开招股部分回拨上限由建议20%放宽至35%，但仍较现行规例50%有所下调。新规定将于2025年8月4日生效。港交所同时就持续公众持股量规定征询市场意见2个月，当中建议100亿元市值股份可放宽10%公众持股量。

回拨比例仍从现行50%降至35%

根据招股发售及定价机制新规，上市公司在公开认购部分可选择两种方案，第一方案是初订分配额5%，设有回拨上限35%。港交所原本建议将回拨上限由50%大削至20%，最终新规改为中间落墨。

非回拨机制散户分配下限10%

第二方案为不设回拨机制，而公开认购部分由上市公司选择固定在10至60%。有关上限60%较建议的50%有所上调。

机构投资者分配比例调整至40%

至于在基石投资者及公开发售以外的「建簿配售」部分，即国际配售中予机构投资者认购的比例，其最低分配份额调整至40%，较原建议的50%有所下调。同时，港交所决定保留现有的基石投资6个月禁售期规定，以维持投资者对发售的承诺；以及经考虑咨询过程中回应人士所述的实际困难，将不会实施建议的上调定价灵活性机制。

在初始公众持股量及自由流通量方面，一般上市公司的初始公众持股量门槛是10%至25%，下限较原建议的5%高；初始自由流通量为10%及5,000万元，又或达到6亿元市值。「A+H」发行人的门槛不同，初始公众持股量定为10%或达30亿元市值；而初始自由流通量是5%及达5,000万元，又或6亿元市值，自由流通量是5%的水平较原建议10%放宽。

港交所，是次咨询收到1,253份来自各界人士的非重复回应意见，该所在略作修订及厘清后，将采纳咨询文件中的大部分建议。

港交所：平衡本地及国际投资者抽新股需求

港交所上市主管伍洁旋表示，新股的发行规模越来越大，为了保持国际竞争力、持续吸引新一代的优秀企业在港上市，该所必须与时并进，不断改良上市制度，确保其制度与国际市场上的标准接轨。她称，望透过这次改革，提升新股定价及分配机制的稳健性，并且平衡各种不同类型的本地及国际投资者参与新股认购的需求，同时已修订初始公众持股量要求，为发行人提供更大的灵活性与确定性，并引入新的初始自由流通量要求，以确保上市时有足够的可交易股份。