投管俊「杰」——中概股何去何从（一）
徐灿杰
2021-12-13 00:00 HKT
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据彭博报道指，中国监管部门计划禁止中国企业以VIE（可变利益实体）结构在海外交易所上市。中国证监会目前正在起草有关文件，最快会在12月公开征求相关意见，新的规例旨在堵塞监管及法规上的漏洞，使用VIE架构的企业仍然可以赴港上市，但需要获得监管部门批准。不过，中证监其后在官网公开回应指，有关媒体报道的消息不属实。
据指若新规例出台，目前使用VIE架构在美国及香港已经上市的公司，或需要作相应的调整，令公司股权架构更加透明（Transparency），尤其是中国限制外资进入的领域。相关报道，未有提及中证监新要求，会令过往VIE架构上市的公司彻底改变股权架构，或者会令部份「敏感」企业退市。我们还需要等待这一则消息的确定！
不过，根据现时内地监管规定，境内公司在向境外投资者募资，股份并在境外上市时，需要获得有关部门的批准，但有关规定，并没有针对控制境内业务的境外实体。过往多年来，不少科技公司以及新经济公司都会透过VIE以及相关法定协议，在不需要中证监批准的大前提下，亦能前往境外上市和集资！
VIE这种持股方式，最早出自于2000年在美国上市的新浪，目前，在纽约证券交易所和纳斯达克上市的中国企业中，有超过一半以上都使用VIE结构。例如：BAT（百度、阿里巴巴及腾讯）、小米等诸多大企业，均通过这种形式向国际投资者募集资金。
VIE架构是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式，控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。设计的基础，是由于内地不允许某些行业如电讯、网络等关键行业的公司直接在海外进行集资或上市。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
据指若新规例出台，目前使用VIE架构在美国及香港已经上市的公司，或需要作相应的调整，令公司股权架构更加透明（Transparency），尤其是中国限制外资进入的领域。相关报道，未有提及中证监新要求，会令过往VIE架构上市的公司彻底改变股权架构，或者会令部份「敏感」企业退市。我们还需要等待这一则消息的确定！
不过，根据现时内地监管规定，境内公司在向境外投资者募资，股份并在境外上市时，需要获得有关部门的批准，但有关规定，并没有针对控制境内业务的境外实体。过往多年来，不少科技公司以及新经济公司都会透过VIE以及相关法定协议，在不需要中证监批准的大前提下，亦能前往境外上市和集资！
VIE这种持股方式，最早出自于2000年在美国上市的新浪，目前，在纽约证券交易所和纳斯达克上市的中国企业中，有超过一半以上都使用VIE结构。例如：BAT（百度、阿里巴巴及腾讯）、小米等诸多大企业，均通过这种形式向国际投资者募集资金。
VIE架构是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式，控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。设计的基础，是由于内地不允许某些行业如电讯、网络等关键行业的公司直接在海外进行集资或上市。
注册合规师公会投融资部总召集人
徐灿杰
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