利贞 - 小菜园加速拓展门店 | 实力股起底
小菜园（999）是内地大众便民中式餐饮业的领导者，一直以「只做直营店，品质有保证」模式营运。过去12年间，小菜园实现快速发展，目前集团全国直营门店逾700间，覆盖中国14个省级行政区内的152座城市。
于2024年8月，集团门店层面经营利润率为17.8%。看好小菜园目前正处于品牌上升期，而且门店拓展提速，预期今年集团门店经营利润率有望回升至20%以上。建议可于9.63元买入，中长线目标价12.6元。小菜园昨日收报9.96元，跌0.03元，跌幅0.3%。
小菜园去年底在本港上市，主要从事堂食业务、餐饮外卖服务及供应链管理。今年5月集团被纳入恒生港股通食品饮料指数成分股，最近集团更与中国国铁携手，以小菜园高铁冠名列车，进一步提升集团知名度，为小菜园锁定近10亿消费群体。
料上半年赚逾3.6亿
集团早前发盈喜，预计截至2025年6月底的6个月，净利润介乎3.6亿至3.8亿元（人民币，下同），去年同期则录2.8亿元。集团利润大幅增长，主因透过多项措施改善营运效率，又严格管控成本费用，以及深化精细化管理，成功推动整体经营效益显著提升。
展望下半年，集团正面因素包括透过门店面积改善缩减固定成本、炒菜机械人投入提升人效、规模效应显现推动原材料端成本进一步摊薄，以及品牌力增强带来的租金议价力提升。有大行指出，小菜园开店空间广阔，经测算其开店能力，预计集团门店数量可超过2500间。
将维持高派息比率
小菜园去年收入逊市场预期，惟部分被毛利率胜预期所抵销，集团将去年纯利65%用作派发股息，管理层表示会维持高派息比率。
集团目标是今年开设最少120间餐厅，并计划到2026年底达1000间门店目标，当中包括在北京及天津开设30至40间，又计划年内在香港及新加坡开店，在适当时候逐步进军东南亚市场。
小菜园2024年收入52.1亿元，按年增加14.5%；纯利5.81亿元，增长9.1%，每股盈利56分，末期息派31.87分。
利贞
