陈永陆 - 雅各臣健倍苗苗绩优可吼 | 陆叔讲股
笔者一直推介的雅各臣科研制药（2633）及健倍苗苗（2161）近期可谓一门两杰。
雅各臣2025财年交出一份亮眼的成绩单，收益按年增长7.4%至约15.8亿港元，持续经营业务溢利更是大幅增长43.1%。这一表现不仅体现了公司在香港基础药物市场的领导地位，更彰显了其在专科药物、生物仿制药及创新疗法领域的战略布局成效。
雅各臣战略布局奏效
在人口老龄化、慢性病高发及预防保健意识增强下，公司核心业务展现了长期增长的动力。期内，慢性病药物表现尤为突出，降脂药物销量增长23%，口服抗糖尿病药物增长14.9%。此外，漫长的流感季节也推动了伤风感冒药物的需求，进一步拉动了整体收益。
公司通过引进授权和自主研发双轮驱动，年内推出8项新非专利药和专科药物，并获得超过30个新药申请批准，当中包括生物仿制药（如Insulin Aspart、Glargine）和罕见病药物（如三氧化二砷口服液）。这些产品不仅丰富了公司的产品线，还为其在高附加值市场的竞争提供了差异化优势。
此外，通过提高产能利用率、实施成本合理化措施，雅各臣毛利率从42.3%提升至43.9%。融资成本的大幅减少（按年下降47.4%），也显著改善其盈利能力。
另一方面，健倍苗苗最新一年度的业绩同样骄人，权益持有人应占溢利大幅增长51.2%，达到1.97亿元；经调整EBITDA同比增长37.3%，至2.96亿元。这一表现主要得益于品牌药和健康保健品的显著增长，尤其是何济公品牌药销售额增长43.2%，健康保健品增长44.9%。
公司强大的现金流和盈利能力，亦为其未来的战略扩张提供了坚实的财务支援。
健倍苗苗增长潜力强
健倍苗苗核心竞争力在于其多元化的产品组合，覆盖品牌药、品牌中药和健康保健品三大板块。其中，保济丸和飞鹰活络油在品牌中药领域表现突出，浓缩中药颗粒业务更是凭借政府政策支援和中医师网络的协同效应，展现出强劲的增长潜力。
此外，公司通过收购天喜堂进一步丰富了品牌中药产品线，天喜丸在女性健康市场的口碑将为未来增长注入新动力。
受惠于好业绩，雅各臣及健倍苗苗两公司受资金追捧，周息率分别为9.2厘及5.8厘，前者更派息特别股息0.06元，两者估值仍然合理，建议继续持有。未有货的投资者唯有伺机调整吸纳。
资深独立股评人
陈永陆
