陈永陆 - 银娱发展前景乐观 | 陆叔讲股
澳门近年举办了不少演唱会及国际展览，银娱（027）今年首季旗下银河国际会议中心及银河综艺馆，就举办了多场重大盛事，包括2025 TF家族新年音乐会、张信哲世界巡回演唱会，韩国流行音乐方面有BIGBANG主音太阳2025澳门个人巡回演唱会，以及BLACKPINK成员Jisoo个人亚洲巡回粉丝见面会，亦有世界知名意大利男高音Andrea Bocelli个人演唱会等，期内「澳门银河™」的访客人次按年上升高达64%。
拓高端中场生意 毛利率改善
事实上，银娱拥有澳门最大的室内场馆「银河综艺馆」，受惠澳门娱乐活动日益蓬勃的趋势。集团有广泛的非博彩设施的竞争优势，包括零售、餐饮、多个酒店品牌、天浪淘园、会议奖励旅游设施以及银河综艺馆，其娱乐表演及活动继续在吸引新客和回头客访澳方面发挥关键作用。
银娱在新赌牌续期后，业务模式成功转身，在削减贵宾厅的同时，加大了非博彩生意投资。由于减少支付博彩中介佣金等成本，因此改善了毛利率。集团首季录得净收益为112亿港元，按年上升6%，尽管按季下跌1%，惟经调整EBITDA为33亿港元，按年上升16%，按季则上升2%，业绩持续改善。
澳门2025年5月博彩收入达212亿澳门元，按年增长5%，按月增长12%，恢复至2019年水平的82%，为2025年迄今最强月份。银娱旗下赌场经过新赌牌及一系列法规的业务调整后，贵宾厅收入由以往占一半大降至约10%，中介人佣金支出因而大减。不过，由于成功拓展高端中场生意，整体毛利率有所改善，亦能支持回报期较长的非博彩业务投资。
银娱主席吕耀东亦看好前景，预料6月也会有良好表现，并表示银娱战略核心在博彩以外，更会再推动会议展览、酒店、演唱会等发展。集团未来计划丰富，一方面聚焦目前完成兴建澳门银河第四期及具科技元素的主题公园，而为了满足商务及经济型旅客需要，旗下百老汇长远或会再改建。
银娱发展前景乐观，股价近期亦回复动力，在恒指成份股有追落后之势，值得吸纳作中长线持有。
资深独立股评人
陈永陆
