廖嘉豪 - 内地复苏故事仍具吸引力｜花旗看天下
廖嘉豪
2023-03-14 00:00 HKT
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内地新增贷款连续第二个月好过市场预期，由于今年农历新年假期较早，2月工作天日数较平常多，企业信贷需求转趋活跃推动整体数字走高。在上周公布进口疲软和消费物价指数升幅较预期弱之后，信贷数据好转可能有助于缓解对中国经济复苏的担忧。
人民银行公布，2月新增人民币贷款为1.81万亿元（人民币，下同），高于市场预期，考虑到有报道指人行2月份曾向银行传达放慢贷款的「窗口指导」，意味潜在的信贷需求可能会更加强劲。今年头两个月新增人民币贷款达到6.7万亿元，而去年同期为 5.2万亿元。人民币贷款余额增速从今年1月的11.3%回升至2月底的11.6%。
今年农历新年假期较平常早，可能支持贷款数字，今年2月比去年多了4个工作日，不过即使调整了这个因素，日均贷款依然强劲。企业信贷需求亦保持活跃。今年2月新增企业长期贷款达到1.1万亿元，相当于去年2月整体新增人民币贷款水平。企业短期贷款也贡献相当大，达到5790亿元，而去年2月为4110亿元。居民风险情绪似乎亦显示出回稳的早期迹象，他们的借款增加了2080亿元，而去年2月则减少了3370亿元。存款在2月份增加了7930亿元，反映他们仍在累积额外银行存款，截至2月底，金额达到 15.4万亿元。家庭信心反弹速度及力度，仍取决于持续的经济复苏，尤其是房地产行业。
整体新增社会融资规模（TSF）亦好过预期，2月达到3.2万亿元。除了有贷款数据强韧外，政府债券发行量从去年2月的2720亿元增至8140亿元。新的经济政策领导人可能希望通过对经济的承诺，在5年任期中有一个强劲开局。公司债券发行规模回升至 3640亿元，为2022年5月以来最高。与信贷数据一致，2月广义货币供应（M2）按年增速加快至12.7%，也高于预期，是自2016年3月以来最高。
居民信心修复或已开始
内地上月进口和通胀疲软，今次的社会融资及贷款数据，可能有助于缓解对内地经济复苏的担忧。政府债券的发行证明了新一届政府强势开局的期望。企业方面目前可能表现更好，尤其是在信贷需求旺盛且出口增长好于预期的情况下。居民信心修复可能已经开始，之前担心提前偿还按揭贷款拖累资产负债表缩水的担忧，并未成为现实。中国股票经过近月调整后，仍然具备投资价值，经济复苏的故事继续是今年余下时间，支持估值回升重要动力。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
人民银行公布，2月新增人民币贷款为1.81万亿元（人民币，下同），高于市场预期，考虑到有报道指人行2月份曾向银行传达放慢贷款的「窗口指导」，意味潜在的信贷需求可能会更加强劲。今年头两个月新增人民币贷款达到6.7万亿元，而去年同期为 5.2万亿元。人民币贷款余额增速从今年1月的11.3%回升至2月底的11.6%。
今年农历新年假期较平常早，可能支持贷款数字，今年2月比去年多了4个工作日，不过即使调整了这个因素，日均贷款依然强劲。企业信贷需求亦保持活跃。今年2月新增企业长期贷款达到1.1万亿元，相当于去年2月整体新增人民币贷款水平。企业短期贷款也贡献相当大，达到5790亿元，而去年2月为4110亿元。居民风险情绪似乎亦显示出回稳的早期迹象，他们的借款增加了2080亿元，而去年2月则减少了3370亿元。存款在2月份增加了7930亿元，反映他们仍在累积额外银行存款，截至2月底，金额达到 15.4万亿元。家庭信心反弹速度及力度，仍取决于持续的经济复苏，尤其是房地产行业。
整体新增社会融资规模（TSF）亦好过预期，2月达到3.2万亿元。除了有贷款数据强韧外，政府债券发行量从去年2月的2720亿元增至8140亿元。新的经济政策领导人可能希望通过对经济的承诺，在5年任期中有一个强劲开局。公司债券发行规模回升至 3640亿元，为2022年5月以来最高。与信贷数据一致，2月广义货币供应（M2）按年增速加快至12.7%，也高于预期，是自2016年3月以来最高。
居民信心修复或已开始
内地上月进口和通胀疲软，今次的社会融资及贷款数据，可能有助于缓解对内地经济复苏的担忧。政府债券的发行证明了新一届政府强势开局的期望。企业方面目前可能表现更好，尤其是在信贷需求旺盛且出口增长好于预期的情况下。居民信心修复可能已经开始，之前担心提前偿还按揭贷款拖累资产负债表缩水的担忧，并未成为现实。中国股票经过近月调整后，仍然具备投资价值，经济复苏的故事继续是今年余下时间，支持估值回升重要动力。
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