周亨 - 迪士尼能否重现魔力？｜财股魔镜

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周亨

2022-11-28 00:00 HKT

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产经专栏

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许多美国公司为适应疫情后时代，而重整营运并重组高管团队，像是迪士尼退休的资深高管Bob Iger，最近被董事会召回，接替他亲手挑选并才在2020年掌舵的继任者Bob Chapek。

尽管迪士尼独家专营卡通与电影串流平台表现强劲，主题公园也陆续重新开放，但是公司股价表现逊于大市。据报道指，迪士尼主打串流平台Disney+、ESPN+、Hulu及相关服务的付费订户，已超越Netflix约2.23亿的总订户量。乍看之下，迪士尼在串流业务似乎追上Netflix，但事实却并非如此。例如当一个家庭订阅Disney+、Hulu与ESPN+的串流组合套餐时，被视为3项单独订户量。

以每用户收入来看，Disney串流平台在美国每月每户平均收入ARPU，仅为Netflix的三分之一左右，在新兴市场甚至更低。在印度与东南亚国家推出的Disney+ Hotstar，ARPU仅为每月1.2美元，相比之下，Netflix在亚太地区的ARPU约为每月8.8美元。迪士尼以低价来赢得市场份额，但计划将来区分用户的级别及收费，以提高串流媒体的盈利能力。

随著Amazon Prime及Apple TV陆续进军串流媒体服务，电影制作与体育赛事转播成本上升，迪士尼预期Disney+要到2024年底才能实现盈利。

同时ESPN失去了2022年世界杯转播权，并可能在另外10项足球与篮球比赛的转播上，再次输给竞争者。随著串流媒体部门的经营亏损扩大，烧钱忧虑令市场不再青睐低资本回报的业务部门。

迪士尼主题公园的重开，虽然有助稳定迪士尼的业务收入与现金流，但疫情改变游乐园的商业模式，限制游客人数，亦改变餐饮选择。其他海外市场如上海及香港的主题公园，尽管提高票价，但游客流量仍未完全恢复。

于Igner重任CEO后，他迅速推行组织人事变革，同时重新关注串流平台的内容，但很少提到财务回报。迪士尼这类娱乐产业属于非必要开支，因此经济衰退前景与通胀将拖累用户量。

然而从中长期来看，迪士尼仍然是一个强大娱乐巨头，我们可继续留意公司往后的营运策略、削减成本措施，以及盈利数据指标，以把握投资机会。
博誉顾问集团资深顾问
周亨