黄惠德 - 中国毋须紧随加息｜缸边财话
黄惠德
2022-06-20 00:00 HKT
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美国联储局上周宣布加息75个基点，创1994年以来单次最大幅度加息，加上全球能源和粮食价格上涨，通胀卷土重来已成为各国央行难题，为抑制通胀增大加息幅度成为其必然选择，但中国与欧美处于不同的经济周期，这决定了中国货币政策不需要跟随操作。当前中国物价水平远低于美欧等主要经济体，从最新物价数据看，内地CPI涨幅持平、PPI下行加快，通胀水平整体可控，预计今年下半年内地CPI将继续运行在合理区间，能够完成全年3%左右的预期目标。
尽管地缘政治冲突仍在扰动国际能源和粮食市场，但中国粮食供应充足、煤炭资源能够满足需求，加之保供稳价政策持续发力，在通胀温和可控前提下，中国货币政策有足够空间，不需要跟随他国加息。
从历史看，美联储货币政策调整对全球会产生外溢影响，尤其是新兴经济体，一般来说，当美联储货币政策走向宽松时，新兴经济体流动性增加、货币增值，资产价格也会随之上涨；反过来，当美联储货币政策转向收紧时，新兴经济体可能经历收缩过程，由此引发资本外流、金融市场震荡、货币贬值、资产价格下行等情况。
对于经济基本面不稳固的经济体来说，甚至有可能引发金融危机，但中国今次面对美联储加息时，却有能力、有信心应对外部环境变化，主因是内地经济进入高质量发展阶段，产业链供应链优势更加突出，金融市场对外开放稳步推进，人民币汇率形成机制亦在不断完善，跨境资金流动稳定性显著增强，可以较好应对外部环境变化，加上中国经济韧性强，长期向好的基本面没有变，这些因素足以支撑我国应对外部扰动。从最新数据看，5月份以来，工业生产由降转增、服务业生产指数降幅收窄、市场销售有所恢复，经济运行积极变化有助于增强市场信心，改善市场预期。
长期向好基本面未变
面对当前经济形势，中国货币政策仍需坚持「以我为主」，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，特别要珍惜当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，推动前期稳增长政策加快落地见效；货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和困难行业；用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，同时还要兼顾内外平衡，密切关注主要发达经济体货币政策调整，关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，防范输入性通胀风险，以保持物价总体稳定。
黄惠德
尽管地缘政治冲突仍在扰动国际能源和粮食市场，但中国粮食供应充足、煤炭资源能够满足需求，加之保供稳价政策持续发力，在通胀温和可控前提下，中国货币政策有足够空间，不需要跟随他国加息。
从历史看，美联储货币政策调整对全球会产生外溢影响，尤其是新兴经济体，一般来说，当美联储货币政策走向宽松时，新兴经济体流动性增加、货币增值，资产价格也会随之上涨；反过来，当美联储货币政策转向收紧时，新兴经济体可能经历收缩过程，由此引发资本外流、金融市场震荡、货币贬值、资产价格下行等情况。
对于经济基本面不稳固的经济体来说，甚至有可能引发金融危机，但中国今次面对美联储加息时，却有能力、有信心应对外部环境变化，主因是内地经济进入高质量发展阶段，产业链供应链优势更加突出，金融市场对外开放稳步推进，人民币汇率形成机制亦在不断完善，跨境资金流动稳定性显著增强，可以较好应对外部环境变化，加上中国经济韧性强，长期向好的基本面没有变，这些因素足以支撑我国应对外部扰动。从最新数据看，5月份以来，工业生产由降转增、服务业生产指数降幅收窄、市场销售有所恢复，经济运行积极变化有助于增强市场信心，改善市场预期。
长期向好基本面未变
面对当前经济形势，中国货币政策仍需坚持「以我为主」，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，特别要珍惜当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，推动前期稳增长政策加快落地见效；货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和困难行业；用好各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，同时还要兼顾内外平衡，密切关注主要发达经济体货币政策调整，关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，防范输入性通胀风险，以保持物价总体稳定。
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