财金解码本报记者 - 港股超残估值吸引精选小注捞底股｜财金解码

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2022-03-14 00:00 HKT

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产经专栏

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港股近期祸不单行，受俄乌战事波及，美国加息进逼、中国监管缠绕，恒指一直急速向下，过去四周累泻4353点，上周低见20079点，为近六年新低。恐慌性抛售往往令股市跌过龙，既然俄乌两国保持谈判，恒指面对「空军」急攻仍力保二万大关不失，不妨趁焦虑喘息之时尝试回归理性，以基本面寻宝作中长线部署，将来回首，便会发现现在很多平货。

屋漏兼逢连夜雨，在俄乌烽火漫天之际，上周美国证券交易委员会（SEC）将5只中概股列入暂定除牌名单，如连续3年未经美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）全面审查财务报表，将须退市，是美国《外国公司问责法案》2020年底制定之后，首度有跟进行动。有关行动刺激市场再忧虑退市危机，令早已千疮百孔的中概股近日在低位挨沽，阿里（9988）、京东（9618）等都见新低。

不过事实上，中概股退市威胁早有前科，反而是塞翁失马。去年初中资三大电讯商及中海油（883）遭美方列入投资黑名单，并须启动退市程序，惹来外资焗沽，但国家队同时出手，令股价在风高浪急时见大底，中移动（941）、中电信（728）及中海油已自制裁后低点累升32%、61%及50%，期间股份更启动回A，锁定大额派息，吸引资金追捧。上周五港交所（388）逆市涨2.5%，今轮加速回流概念有条件再复制胜利方程式，带旺港股。

本月初摩根士丹利报告将港股全年目标下调，最悲观由21000点降至19500点，已考虑地缘政治风险升温、内房流动性短缺及本港第五波疫情，但恒指上周五低见20079点，已贴近大摩最熊情境的下限，大摩亦相信港股次季起有望持续复苏。

数据亦显示，恒指目前预测市盈率（PE）已下穿10倍，低于历史平均值14.07倍，中长线价值浮现；而恒指的市帐率（PB）更只有0.84倍，见历史新低，回顾过去7年间，PB出现过两次低于1倍，分别是2015年中国股灾及2020年疫情大流行，但均在短时间内回升至1倍以上，最长只有十数日。
恒指市帐率仅0.84倍新低

中泰国际研究部策略分析师颜招骏受访时表示，以2009年开展的后量宽时代看，目前恒指的PE低于9.7倍，跌至负2个标准差，而以债息比较的股权风险溢价已升至90分位数，过去数据显示这个情况入市，6个月及12个月后的平均回报可达10.4%及22.5%。他称，中国今年经济稳增长的讯号明确，有宽松环境可适度支撑港股估值，并迎来一些修复。

以立投资董事总经理林少阳就表示，全球各国互信正在减少，俄乌战事或象征二战后数十年的和平局面处于瓦解边缘，市场忧虑战事蔓延其他层面，例如金融上，欧美令俄罗斯的国际市场影响力正「被消失」，对日后中国的国际地位亦添阴霾。他称，现时投资是「仲有条命之下为自己财富保值」，而港股的估值的确低，只要资金毋须短期内动用，以及仓位不怕被「Call孖展」，在这两大前提下都可适当入市。

过去超低息环境的投资逻辑开始要转变，林少阳表示，在高通胀促使加息环境下，科技股盈利能力将持续受压，投资者不应再「发梦」依靠其未来憧憬去投资，「可能踏入无梦想新世代，你讲（科技股）100年后做世界霸主都无用，而家都无钱开饭」，而现时应将投资的预示回报年期缩短，即选股条件要视乎当下盈利及派息。
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