财金解码｜长远前景亮丽 中芯华虹可吼 晶片半导体股估值吸引 - 财金解码本报记者
财金解码本报记者
2022-02-10 00:00 HKT
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「得晶片得天下」，说法虽然有点夸张，但晶片已广泛用于不同领域，军事、航天、通讯以至民生，已渗入大家日常生当中，如手机、家电设备、汽车等都会用到，因此各国都在积极投入晶片研发及生产。欧盟、美国、中国、南韩、日本及台湾等，都在此中竞争，而晶片股在政策强大支持下，长远前景亮丽，近月持续走低，估值已见吸引，中芯（981）是内地龙头，华虹（1347）为中坚分子，都值得留意。
欧盟委员会刚公布备受外界关注的《晶片法案》，计划大幅提升欧盟在全球的晶片生产份额，将投入超过430亿欧罗公共和私有资金，用于支持晶片生产，希望至2030年，欧盟在全球晶片生产的份额从目前的一成增加到二成。美国上年亦通过类以法案，提供520亿美元促进更多投资，令美国继续保持晶片技术领先地位。工信部官员早前表示，全球集成电路供应链稳定性仍面临严峻挑战，短期晶片供应仍处于紧张状态，中国将与有关国家和地区加强沟通合作，鼓励国内外的骨干企业统筹加大投资力度，推动提升晶片全产业链供应能力。
中芯去年首三季多赚25.3%
中芯以内地龙头地位，绝对会受惠行业扩张。中芯业绩亦交到功课，2019年盈利大升66%至2.23亿美元，而2020年更大升2.17倍至7.07亿美元。上年度首三季因原材料及货运等问题影响，增长虽稍放缓，但仍录得纯利3.21亿美元，按年增长25.3%，收入14.15亿美元，按年增加30.7%。
中芯业务重心虽然在中港两地，但海外市场亦占一定份额，按地区计算，2020年度内地及香港业务收入占主营业务收入的63.5%。
中芯营运效率近年有显著提升，边际利润率逐年调高，2019年调升至7.17%，2020年更调高至18.11%，而且总资产回报率及股东权益回报率都有持续改善，但目前比率仍较低，未达到5%，仍须继续努力。由于中芯仍处于投资期，亦要大量投入资金应对全球竞争，故仍未有派息，投资者吸纳只能博取股价回报。目前预测市盈率约13倍，估值吸引。不过，投资者要留意，中国高科技是美国针对目标，晶片尤其受注目，美国政府据报考虑对中芯实施更严厉制裁，一旦有具体行动，或对股价带来压力。
大行对中芯多看好，麦格理最乐观，指中芯上年第三季业绩与指引相符，营运利润率高于市场预测。该行料去年全年产能可增长17%，今年及明年则料分别增长17%及14%，因此上调中芯目标价，自40.7元上调至47.2元，维持「跑赢大市」评级。
大摩看好中芯务实定价策略，但认为其灵活性或会导致二线代工厂的晶圆价格竞争，并削弱目前定价能力。该行将中芯目标价由28港元降至25港元，维持「与大市同步」评级。
中芯短期另一吸引处，是有「染蓝」机会。中金发表报告表示，恒生指数公司本月18日收市后公布恒生指数审议结果，认为中芯有望晋身恒指成分股，料会有被动追踪恒指基金会吸纳中芯。中芯昨收报19.5港元，升3.5%。
华虹去年纯利升113.3%
至于华虹，虽然规模不及中芯，但其实发展历史更久远。华虹是全球第二大8吋纯晶圆代工厂，也是全球第六大纯晶圆代工厂。华虹2019及2020年盈利呈跌势，2020年度赚9944万美元，跌幅达38%，不过，2021年已大幅改观，全年纯利2.12亿元，按年升113.3%。
中金指出，华虹去年末季营收5.28亿美元，超出此前4.90亿美元业绩指引，按年升88.6%，按季升17%；毛利率29.3%，超出此前27%至28%业绩指引。公司业绩尤其是毛利率超出预期的原因，是平均销售单价的稳步提升和持续高企的产能利用率。该行基本维持华虹今年盈利预测不变，预计净利润按年增长16%至2.47亿美元，而2023年净利润料再增长22%至3亿美元，维持「跑赢行业」评级。
富瑞认为华虹几乎所有产品主要使用平台的需求均强劲，半导体生产本地化仍是一大投资主题，其12吋晶圆产能如期扩张，维持「买入」评级，目标价由56.28元下调至55.2元。大摩指华虹股价自2021年12月1日以来，表现一直逊于同行，市场应该开始反映普遍的盈利预测改善。华虹昨收报38.35元，升4%。
中芯上试19.65元
公司动向：据深圳传媒报道，中芯以2010万元竞得坪山区面积34,703平方米的土地，建筑面积69,410平方米，将用于12英寸晶圆代工生产线配套厂房项目。
最近业绩：截至上年9月止第三季度录得纯利3.21亿美元，按年增长25.3%，惟按季倒退53.3%。
股价走势：股价持续走弱，近日稍见起色，昨日一度上试保力加通道顶部的19.65港元，前景仍要观望。
华虹须企稳39.5元
公司动向：上月7日集团的三厂发生设备故障导致厂区短暂停电，公司立即启动应急预案，当天中午起恢复供电，生产逐步恢复。
最近业绩：集团截至去年12月底止全年纯利2.12亿元，按年升113%。营业额16.3亿美元，按年升69.6%。
股价走势：自去年12月起股价走弱，持续多日在保力加通道中轴以下，要先站稳在中轴39.5港元水平，走势才有望转好。
信义玻璃营造圆底
内媒报道指「国家队」入市A股传言不实，但A股及港股仍升，马克龙亲自同普京见面游说，冇人再信俄罗斯即将入侵乌克兰，恒指昨日高开397点后最多升566点一度高见24896点，全日升500点或2%，收报24829点；国指升210点或2%，收报8723点；恒生科技指数升198点或3%，收报5635点，大市成交升至1408亿元。
科技股弹升，软银指阿里巴巴（9988）额外注册ADS不与集团未来任何交易挂钩，消除软银减持疑虑，股价升6.8%，收报118.8元，技术走势有好转。腾讯（700）终于回升2.7%，收报482.8元，小米（1810）升4.8%，收报16.72元，美团（3690）升3.7%，收报229.2元，京东（9618）持续跑赢其他科技股，升4.3%，收报298元，百度（9888）及网易（9999）各升4%，快手（1024）升5%，哔哩哔哩（9626）升8%。
收息股电讯股中移动（941）、中电信（728）及联通（762）各升2%。金融股续扬，汇控（005）升0.9%，收报59.3元，港交所（388）及友邦（1299）各升1%。内房股早段弹高后获利回吐，不能高追，世茂（813）最后仍升5.3%，物管股碧桂园服务（6098）升4.4%。
金属资源股普遍回勇，国际铝价升至2008年以来新高，俄铝（486）升10%，中铝（2600）升9%，中国宏桥（1378）升6%。五矿资源（1208）升5.8%，江西铜（358）升3%，洛钼（3993）升4.2%，黄金股招金（1818）升3.4%。港口股招商局港口（144）及中远海运港口（1199）各升3%及4%；航空股国航（753）升3.8%。
汽车股小鹏汽车（9868）获纳入深港通下的港股通股票名单，股价大升8%，广汽（2238）升6%。1月新能源车处消费淡季，但预计实际销量强劲，比亚迪（1211）升3%。北京冬奥会成功，体育用品股安踏（2020）及李宁（2331）各升4%及3%。内需股蒙牛（2319）及海底捞（6862）各升3.4%。
药明生物（2269）确认两子公司被美国列入未经核实名单，但正争取沟通，从名单上除名。复牌弹高9.2%后无以为继，全日跌1%，收报61.6元。同系药明康德（2359）跌4.2%。
观望本周美国CPI数据，但整体港股气氛逐渐转好，虽然本地疫情急速转差，但至今投资者似乎偏向开始为今年不断加仓部署，策略仍是反复低吸，信义玻璃（868）业绩佳，公司不停回购，股价初现圆底回升，技术上好转，21元以下吸纳。
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欧盟委员会刚公布备受外界关注的《晶片法案》，计划大幅提升欧盟在全球的晶片生产份额，将投入超过430亿欧罗公共和私有资金，用于支持晶片生产，希望至2030年，欧盟在全球晶片生产的份额从目前的一成增加到二成。美国上年亦通过类以法案，提供520亿美元促进更多投资，令美国继续保持晶片技术领先地位。工信部官员早前表示，全球集成电路供应链稳定性仍面临严峻挑战，短期晶片供应仍处于紧张状态，中国将与有关国家和地区加强沟通合作，鼓励国内外的骨干企业统筹加大投资力度，推动提升晶片全产业链供应能力。
中芯去年首三季多赚25.3%
中芯以内地龙头地位，绝对会受惠行业扩张。中芯业绩亦交到功课，2019年盈利大升66%至2.23亿美元，而2020年更大升2.17倍至7.07亿美元。上年度首三季因原材料及货运等问题影响，增长虽稍放缓，但仍录得纯利3.21亿美元，按年增长25.3%，收入14.15亿美元，按年增加30.7%。
中芯业务重心虽然在中港两地，但海外市场亦占一定份额，按地区计算，2020年度内地及香港业务收入占主营业务收入的63.5%。
中芯营运效率近年有显著提升，边际利润率逐年调高，2019年调升至7.17%，2020年更调高至18.11%，而且总资产回报率及股东权益回报率都有持续改善，但目前比率仍较低，未达到5%，仍须继续努力。由于中芯仍处于投资期，亦要大量投入资金应对全球竞争，故仍未有派息，投资者吸纳只能博取股价回报。目前预测市盈率约13倍，估值吸引。不过，投资者要留意，中国高科技是美国针对目标，晶片尤其受注目，美国政府据报考虑对中芯实施更严厉制裁，一旦有具体行动，或对股价带来压力。
大行对中芯多看好，麦格理最乐观，指中芯上年第三季业绩与指引相符，营运利润率高于市场预测。该行料去年全年产能可增长17%，今年及明年则料分别增长17%及14%，因此上调中芯目标价，自40.7元上调至47.2元，维持「跑赢大市」评级。
大摩看好中芯务实定价策略，但认为其灵活性或会导致二线代工厂的晶圆价格竞争，并削弱目前定价能力。该行将中芯目标价由28港元降至25港元，维持「与大市同步」评级。
中芯短期另一吸引处，是有「染蓝」机会。中金发表报告表示，恒生指数公司本月18日收市后公布恒生指数审议结果，认为中芯有望晋身恒指成分股，料会有被动追踪恒指基金会吸纳中芯。中芯昨收报19.5港元，升3.5%。
华虹去年纯利升113.3%
至于华虹，虽然规模不及中芯，但其实发展历史更久远。华虹是全球第二大8吋纯晶圆代工厂，也是全球第六大纯晶圆代工厂。华虹2019及2020年盈利呈跌势，2020年度赚9944万美元，跌幅达38%，不过，2021年已大幅改观，全年纯利2.12亿元，按年升113.3%。
中金指出，华虹去年末季营收5.28亿美元，超出此前4.90亿美元业绩指引，按年升88.6%，按季升17%；毛利率29.3%，超出此前27%至28%业绩指引。公司业绩尤其是毛利率超出预期的原因，是平均销售单价的稳步提升和持续高企的产能利用率。该行基本维持华虹今年盈利预测不变，预计净利润按年增长16%至2.47亿美元，而2023年净利润料再增长22%至3亿美元，维持「跑赢行业」评级。
富瑞认为华虹几乎所有产品主要使用平台的需求均强劲，半导体生产本地化仍是一大投资主题，其12吋晶圆产能如期扩张，维持「买入」评级，目标价由56.28元下调至55.2元。大摩指华虹股价自2021年12月1日以来，表现一直逊于同行，市场应该开始反映普遍的盈利预测改善。华虹昨收报38.35元，升4%。
中芯上试19.65元
公司动向：据深圳传媒报道，中芯以2010万元竞得坪山区面积34,703平方米的土地，建筑面积69,410平方米，将用于12英寸晶圆代工生产线配套厂房项目。
最近业绩：截至上年9月止第三季度录得纯利3.21亿美元，按年增长25.3%，惟按季倒退53.3%。
股价走势：股价持续走弱，近日稍见起色，昨日一度上试保力加通道顶部的19.65港元，前景仍要观望。
华虹须企稳39.5元
公司动向：上月7日集团的三厂发生设备故障导致厂区短暂停电，公司立即启动应急预案，当天中午起恢复供电，生产逐步恢复。
最近业绩：集团截至去年12月底止全年纯利2.12亿元，按年升113%。营业额16.3亿美元，按年升69.6%。
股价走势：自去年12月起股价走弱，持续多日在保力加通道中轴以下，要先站稳在中轴39.5港元水平，走势才有望转好。
信义玻璃营造圆底
内媒报道指「国家队」入市A股传言不实，但A股及港股仍升，马克龙亲自同普京见面游说，冇人再信俄罗斯即将入侵乌克兰，恒指昨日高开397点后最多升566点一度高见24896点，全日升500点或2%，收报24829点；国指升210点或2%，收报8723点；恒生科技指数升198点或3%，收报5635点，大市成交升至1408亿元。
科技股弹升，软银指阿里巴巴（9988）额外注册ADS不与集团未来任何交易挂钩，消除软银减持疑虑，股价升6.8%，收报118.8元，技术走势有好转。腾讯（700）终于回升2.7%，收报482.8元，小米（1810）升4.8%，收报16.72元，美团（3690）升3.7%，收报229.2元，京东（9618）持续跑赢其他科技股，升4.3%，收报298元，百度（9888）及网易（9999）各升4%，快手（1024）升5%，哔哩哔哩（9626）升8%。
收息股电讯股中移动（941）、中电信（728）及联通（762）各升2%。金融股续扬，汇控（005）升0.9%，收报59.3元，港交所（388）及友邦（1299）各升1%。内房股早段弹高后获利回吐，不能高追，世茂（813）最后仍升5.3%，物管股碧桂园服务（6098）升4.4%。
金属资源股普遍回勇，国际铝价升至2008年以来新高，俄铝（486）升10%，中铝（2600）升9%，中国宏桥（1378）升6%。五矿资源（1208）升5.8%，江西铜（358）升3%，洛钼（3993）升4.2%，黄金股招金（1818）升3.4%。港口股招商局港口（144）及中远海运港口（1199）各升3%及4%；航空股国航（753）升3.8%。
汽车股小鹏汽车（9868）获纳入深港通下的港股通股票名单，股价大升8%，广汽（2238）升6%。1月新能源车处消费淡季，但预计实际销量强劲，比亚迪（1211）升3%。北京冬奥会成功，体育用品股安踏（2020）及李宁（2331）各升4%及3%。内需股蒙牛（2319）及海底捞（6862）各升3.4%。
药明生物（2269）确认两子公司被美国列入未经核实名单，但正争取沟通，从名单上除名。复牌弹高9.2%后无以为继，全日跌1%，收报61.6元。同系药明康德（2359）跌4.2%。
观望本周美国CPI数据，但整体港股气氛逐渐转好，虽然本地疫情急速转差，但至今投资者似乎偏向开始为今年不断加仓部署，策略仍是反复低吸，信义玻璃（868）业绩佳，公司不停回购，股价初现圆底回升，技术上好转，21元以下吸纳。
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