财金解码｜政策将陆续出台 宜留意龙源电力 光伏新能源股获大行唱好 - 财金解码本报记者

环保、减碳已是全球发展的大方向，中国政府亦已承诺减碳的大目标，在推动投资环保能源上，未来会陆续有政策出台支持。太阳能设备生产商保利协鑫（3800）表示研究回A股上市，即时令太阳能相关股份借势炒作。不过，目前港股的太阳能电力股质素参差，部份长久没有盈利，反而传统电力股近年已加大投资太阳能电力，既有传统发电的盈利支持，又有太阳能发电的憧憬炒作，更值得投资，当中龙源电力（916）是佳选。至于另一太阳能发电设备股信义光能（968）质素上佳，获大行推荐叫买，都可留意。

多家传统火电企业，配合国家政策及跟上环保大潮，近年都加强风电、太阳能电等投资，当中龙源电力是做得较进取的一家。据集团年报显示，在2020年，集团新增签订风电及太阳能开发协议51590兆瓦（100万瓦），较对上年同期增近3倍，其中风电18990兆瓦，太阳能32600兆瓦；新增协议分别位于内蒙古、黑龙江、辽宁、陕西、甘肃、青海、山西、广西、江苏等资源较好地区。可见集团在推动新能源上步伐比较快。
龙源换股合并平庄能源

龙源电力其实近年已在国内30多个省、市、自治区扩展新能源发电业务，仅以太阳能发电为例，龙源电力先后在青海格尔木、西藏羊八井、甘肃张掖、江西丰城等地区建成一批大型地面太阳能电站，在新疆吐鲁番地区建成国内首家屋顶太阳能电站，集团亦与浙江舟山定海区政府签订新能源发展战略合作协议，在定海区全域范围内开发建设分散式、集中式太阳能项目。集团早前以换股方式合并深圳上市的平庄能源，借壳在深交所上市。

大行看好龙源，美银指出，习近评在最近中央政治局常委会会议上要求支持和加速增加可再生能源产能，相信龙源电力有能力在2022年以低成本地透过股权和债务融资，故把其目标价稍为调升至25.4港元，重申「买入」评级。

龙源始终负债较重，总债项对股东权益比率高达176%，故加强融资能力及减低借贷利息成本十分重要。龙源早前成功「借壳」回A，有利未来融资，美银认为债务成本每降低20个基点，龙源电力每股盈利就会提高2.2%，预计2021至2025年间的每股盈利复合年增长率为18.9%。龙源的边际利润率约16.5%，经盈利润率达35%，都是不俗水平，只要能成功降低债务比重，可提升回报。

至于信义光能主要提供太阳能发电设备，虽然近年全球爆发新冠疫情，但对信义光能的业务影响有限，集团表示，各国因疫情而实施的封城措施及限制，曾一度导致供应链中断及太阳能项目施工延误，但随著项目开发商及制造商调整营运以适应持续实施的社交距离措施，设备供应及施工活动自2020年中起已逐渐恢复至接近正常水平，更认为疫情加快了政策支持及对太阳能方面的投资，以作为部份国家复苏计划的一部份。此发展加上日益提高的可持续发展意识，为太阳能技术的未来发展提供了强大的支持，增加太阳能于各国能源结构中的重要性。因此，在疫情期间集团盈利反而持续上升，2019年赚24.16亿港元，但至2020年盈利已大增88%至45.6亿港元，而同期营业额亦大幅提升35%至123.15亿港元。此外，在2020年集团的现金流入强劲，由年初的约22亿港元，急增逾69亿港元，至年终高达93亿港元，对未来扩展十分有帮助。
信义光能利润率大幅提升

由于市场需求急增，令信义光能的利润率大幅提升，边际利润率由2019年的26.5%急升至2020年的37%，期内经盈利润率亦调高至47.5%，而股东回报率亦稍增至17.2%。同期，集团负债亦大幅降低，总债项对股东权益比率由2019年的51.5%降至2020年的25.6%。

美银证券预计太阳能玻璃的平均销售价格和毛利率将逐步回升，上调信义光能目标价至21.1港元，料集团2021年至2024年的每股盈利年复合增长率为31%，重申「买入」评级。

交银国际表示，内地新增装机约53吉瓦按年增长10%，接近行业协会去年12月预测45至55吉瓦的上限，预计今年全国光伏新增装机按年增加约40%至75吉瓦（10亿瓦），需求高将推动太阳能设备制造企业业绩增长，维持信义光能「买入」评级，目标价18.88港元。

龙源电力上试17.6元
公司动向：公司换股合并深圳上市的平庄能源，平庄能源A股已于深交所退市，龙源发行的A股股份成功在深交所上市，简称为龙源电力。
最近业绩：集团上月预告去年股东净利润为58.48亿人币（下同）至63.16亿元，按年增长25%至35%。
股价走势：股价在近月稍为回调至现价16.76港元，近日受制于100天线的17港元，一旦能突破17.6港元，有望向年初19港元再进发。

信义光能挑战14.3元
公司动向：信义玻璃在12月累计增持信义光能共1087.8万股，持股比例增至23.21%。
最近业绩：截至上年6月底止中期纯利30.72亿港元，按年升118%；每股盈利34.87仙，中期息倍增至17仙。
股价走势：股价自去年9月起形成中期跌浪，昨终成功突破50天线的13.2港元，下一关将向100天线14.3港元进发。倘能突破，有望重见15港元水平。

新特能源落后值吸
  市场观望昨晚美国1月通胀数据，美国十年期国债孳息率升至1.94厘，但3月加息50点子机会不高，应该只是加25点子，大型科技股反弹，港股昨日跟随。上证综指全日收报3485点，升5点。恒指高开220点见25050点后曾倒跌见24649点，其后回升，收市升94点，收报24924点；国指收报8789点，升66点；恒生科技指数收报5666点，升31点，大市成交1291亿元。

阿里巴巴（9988）股价扬2.9%，收报122.2元。摩通指，软银表示阿里巴巴额外10亿份ADS注册申请与软银未来的任何交易无关，阿里注册ADS或用于未来员工激励计划，以及为持有开曼和港股的现有股东预留转换股份。

药明生物（2269）发盈喜，料去年纯利按年增长逾98%，但股价再跌5.4%，收报58.3元。大和指，药明两子公司列入未经核实名单（UVL）对其日常运营影响小，但公司出现在其他名单上的不确定性仍然存在，由于药明生物北美业务占收益达50%，可能导致持续下调评级，认为目前市场更关心其短期盈利而非积压的长远机会，UVL有可能只是美国政府制裁的开始。因此该行将其评级下调至「跑赢大市」，目标价大幅削减至75元。

兴业证券认为，港股估值掉至历史低位，以往PB在1附近或以下，港股都会迎来反弹，「美联储加息会打压港股」，这一论调，从历史数据来看，并不成立。我们看到，2004年至2006年的美联储加息周期中，港股一路大涨。同样的，2016年至2017年，美联储前后4次加息中，港股也一路上涨。摩通认为，美股后市仍有上涨空间，投资者的情绪变得过于消极。当VIX指数上涨并超过其1个月移动平均线的50%时，买入信号就会触发。在过去30年间除经济衰退时期之外，这一指标被证明是几乎100%准确。不过，高盛从去年7月以来，已经六次下调美国经济增长预期，目前美国2022年平均GDP的预测已降低至+3.2%，如果美联储的「转鹰」紧缩政策引起经济「硬着陆」，美国或将面临经济衰退。

指数可能继续只在大波动当中反复微升，炒中板块最紧要，近日银行、金属资源股较好，可继续找落后股，落后的新特能源（1799）可敲，是绿电概念股板块，料去年纯利超50亿元人币，多晶硅销量增长，风电、光伏自营电站规模及发电量增，估价较去年初高位跌一半，现价值博。
财金解码 本报记者