陆星级攻略——加息不等于清仓信号

陆星级攻略

蔡华

2021-12-28 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

　　近日有很多投资者都关心加息问题，主要因为美国联储局早前公布议息结果，宣布加速缩减买债速度，由每月缩减150亿美元，倍增至每月300亿美元；点阵图更显示，联储局预计2022年将加息三次，2023年加息三次。
　　不少投资者担心，加息会令股票市场出现显著回调，甚至令到牛市终结。然而笔者认为，加息不等同清仓讯号。从当前各经济数据来看，美联储加息举动符合市场预期；而参考上一次加息周期， 2015年12月至2018年12月期间，利率上调至2.5厘，3年间合共加息9次，但期间杜指、标普500指数及纳指分别升29%、18%及28%。纵然加息初期会对企业估值造成一定压力，但长远在企业盈利推动下，股票仍然是组合增长中值得配置的工具。
维持均衡组合安度加息周期
　　虽然美股在2018年12月和2020年3月出现两次重大调整，但以标普500指数为例，两次低位均比2015年底开始加息之时高出两成。如果散户刻意在加息周期避开投资股票的话，便有很大机会错过加息周期的升幅。不过，值得留意的是，对上一个加息周期的通胀明显没现时严重，联储局对于解决通胀问题亦欠缺一个明确的时间表，通胀问题为一个重大的不确定因素，再加上当前变种病毒株Omicron仍然施虐，在投资布局上依然建议以分散配置为主。
　　除通胀问题外，投资者在加息周期时亦要特别关注对股票估值的影响。加息会令到折现率上升，影响股票估值，尤其是仍未有盈利的高增长股便最受影响。在去年无上限量化宽松计划期间，高增长股升幅已大幅偏离估值，因此对于加息的消息较为敏感，容易因有关消息而造成股价波动；而大部份高增长股亦依靠借贷扩充业务，加息有机会增加企业借贷成本，所以在资产配置上，可考虑避免配置过多没有盈利或高市盈率，以及借贷过多的公司，以维持均衡的投资组合安渡加息周期。
　　笔者为证监会持牌人。以上内容仅供参考，并不代表陆国际（香港）有限公司立场，亦不构成任何投资建议、招揽或推荐。
陆金所香港行政总裁
蔡华